美次级债危机对黄金市场的影响恐将延续

  日前全球金融市场多次出现大幅下跌走势，究其原因主要是美国次级抵押贷款市场危机给市场带来了冲击。8月9日，法国巴黎银行发表公告称，旗下三只基金由于参与美国次级抵押贷款而使得难以估计其净值，因此停止了这三只基金的赎回。自此，货币市场开始受到冲击：欧元区货币市场隔夜拆款利率当日大幅上升至4.25%—4.45%，而前一天该利率只有4.07%—4.10%；美国同业拆借市场也出现了同样情况，美国隔夜利率当日欧洲早盘大涨5.8%，创8年来最大日内涨幅；隔天的日本货币市场也出现了问题，隔夜拆借利率从日本央行的目标水平0.50%升至0.54%—0.55%。全球金融市场似乎一夜间从流动性泛滥变成了流动性枯竭。

　　黄金市场也成为这场流动性危机的受害者，为了获得现金，黄金成为了最好的变现工具，各大金融机构纷纷抛出手中持有的黄金，8月9日当天黄金从开盘的673.3美元最低下跌至658.3美元。全球金融市场的恶化马上得到了各国央行的注意，欧洲央行、美联储、日本央行、加拿大央行等纷纷向市场注入流动性资金，流动性危机稍有缓解。资金的注入使黄金暂时脱离了被抛售的危险，加之黄金避险需求的增强，8月10日黄金又上演了逆转好戏，最低下探至657.6美元，最高上涨到676.2美元。虽然这次上涨使黄金几乎收复了失地，但随着次级抵押贷款市场危机的继续蔓延，金价仍有可能受到影响。

　　首先，各国央行向市场注入流动性资金只是暂时行为。虽然在金融市场出现危难时，各国央行纷纷出手援助，但各国央行关心的只是稳定货币市场，使这场危机不至于向其他领域扩散，化解次级抵押贷款市场的危机目前还不是各国央行关注的重点，危机的真正化解还需要市场的自身调节，所以一旦货币市场危机出现缓和，各国央行一定会停止注资行为。而且目前各国央行还面临另一个颇为棘手的问题——通货膨胀问题。由于食品和原油价格大幅飙升，世界各国都出现了通货膨胀风险，美国、澳大利亚、加拿大等国的通货膨胀问题一直都很严重，而前期受惠于本币大幅升值，通胀压力并不明显的英国和欧元区则在本币大幅滑落后也感受到了通货膨胀的威胁。各国央行注资以化解流动性危机的同时会助长通胀的压力，可以说各国央行处于两难境地，流动性危机和通货膨胀交织在一起，使央行的政策受到了局限。

　　其次，美国次级房贷市场规模庞大，目前暴露风险的债券及其衍生品只是冰山一角。截至2006年年底，美国次级抵押贷款市场规模达到了6.5万亿美元，而目前暴露出风险的只是其中评级较低的次级抵押贷款证券，而评级较高的债券还未暴露风险。随着危机的进一步蔓延，一些潜在的风险可能就会暴露出来。在经历了前期的危机之后，美国各大银行开始紧缩银根，次级抵押债券及其衍生品也变得无人问津，这样一来，买房人的购房能力就会出现下降，需求受到抑制，从而导致房价下跌，房价下跌后评级机构对次级债券的评级也会进行相应下调，势必导致更多的债券变成不良债券，更多的金融机构面临投资损失，新一轮的基金危机可能随着美国房地产市场的恶化而随时爆发。

　　有分析师表示，房市持续衰退一方面将使按揭房贷违约情况更为严重，加重次级抵押债务市场动荡，房价下跌引发的财富效应还将抑制消费支出；彭博社周四(8月9日)公布的最新调查显示，经济学家普遍将房市衰退和动荡不安的信贷市场视为美国经济前行路上的两大障碍，经济学家因此下调了经济增长预测。可以说如此悲观的情绪如果再遇到美国房产数据的恶化可能随时再次引发金融机构的流动性危机，那么这些金融机构肯定会再次抛出手中持有的黄金及其他变现能力强的资产来自救，所以黄金市场还将受到这方面的冲击。

　　冰冻三尺非一日之寒，美国次级房贷市场危机的酿成也是经历了缓慢的过程，要化解这一危局同样也需要一段痛苦的时间，不可能一蹴而就。加之房地产市场与金融市场紧密相关，波及的产业也较多，这使得化解这个危局成为十分棘手的事情。当然美国次级抵押贷款市场的危机对黄金市场的影响不仅仅是基金抛售黄金使金价下跌，而且在金融市场动荡的时候避险买盘也可能随时推升金价，所以这个危机对黄金的影响很可能是双向的，这就使得黄金市场未来的波动显得扑朔迷离，具体那种影响体现出来还要看当时的实际情况。但是可以肯定的是这场危机对黄金市场的影响还在继续，并且很可能成为今年下半年主导黄金市场的主要因素。