周期性风险投资市场的运行状态

证券市场运行的基本规律

首先，我们对资本市场中的股票、证券投资基金和保险市场中的投资连结保险的运行规律作一些考察。

在市场经济条件下，除极个别国家垄断的行业或产品，在一定的区域范围内不受价值规律的约束外，其他商品无一例外，都必须遵循价值规律，按照价值规律运行。在市场实践中，商品的价格是由商品的供求关系决定的。

在投资市场，投资品种的价格也是由投资品种的供求关系所决定的。在投资市场，当资本流向某一市场或某一市场中的某一个或几个投资品种时，这个市场或这个市场中的某一个或几个投资品种的价格就上扬；反之，当资本退出某一市场或某一市场中的某一个或几个投资品种时，这个市场或这个市场中的某一个或几个投资品种的价格就下跌。当然，当这个市场或这个市场中的某一个或几个品种的价格持续上涨，其价格大大地背离了它的价值的时候，这时，这个市场“泡沫”横生，投资风险集聚。先期进入这个市场的投资者或投资机构者，在手中拥有的筹码已大大获利，市场的后续进入资金已有断流迹象的前夕，开始分期分批抛售手中的筹码，以获利套现。待到一般投资者窥测到市场的走向时，市场的承接盘开始明显不济。这时，市场的抛盘涌出，价格逐级而下。在“赔钱效应”的影响下，市场可能出现恐慌性抛盘。此时，尚未进入这个市场的投资者，也持币观望。于是，市场严重“失血”，这个市场或这个市场中的某一个或几个投资品种的价格，不得不逐级回落到这一个时期的低点。但是，当这个市场或这个市场中的某一个或几个投资品种的价格严重超跌，商品的价格严重背离商品的价值时，具有独到眼光、智慧和胆量的投资者和机构投资者，就会在低位分期分批吸筹建仓。当市场的承接盘大于抛盘的时候，即流入市场的资金多于流出市场的资金时，这个市场或这个市场中的某一个或几个投资品种的价格就会上涨。在“赚钱效应”的示范下，其他投资者也会纷纷抢入这个市场。这时，由于市场的流入资金越聚越多，这个市场或这个市场中的一个投资品种或几个投资品种的价格就会持续上涨。但当这个市场或这个市场中的某一个或几个投资品种的价格严重背离价值时，新的投资风险凸现，市场又将步入下一轮持续低迷周期。

作为资本市场中的股票、证券投资基金和保险市场中的投资连结保险，在资本市场凸现系统性风险或资本市场全线飘红时，也必须遵循这个规律。具体来说，当股票指数或某几只股票价格超跌时，它的投资价值开始凸现。这时，一些投资者会敏锐地捕着到这一商机，并迅速在资本的投入上作出反应，以在低价位时吸入大量的廉价筹码。当率先闯入这一市场的投资者的建仓工作被部分投资者，特别是机构投资者所认同，所接受，并加盟到这一队伍中来形成一股力量时，市场价格下跌的动力不足，继而平稳，止跌反弹。在“赚钱效应”的示范下，更多的投资者将会积极加盟。资金地大量涌入，将使股票指数、基金指数或几只股票的价格持续上扬，以至达到一个时期的顶峰。这时，股票市场或某只股票的价格已经严重背离价值，市场“泡沫”不断增多，市场风险不断聚集，投资风险凸现。此时，独具慧眼的投资者，特别是机构投资者，将窥测到一步步逼近的风险。于是抛售手中的筹码，套现出局。这时，股票市场或某只股票，由于流出的资金大于流入的资金，市场的承接盘感到明显乏力，于是股票指数或某只股票的价格开始回落。在“赔钱效应”的作用下，已进入市场的投资者纷纷外逃，尚未进入这个市场的投资者开始驻足观望，持币待购。市场由于不断“失血”，其股指或某只股票的价格不得不回落到一个时期的低点。

作为建筑在股票市场之上的证券投资基金，和建立在证券投资基金市场之上的投资连结保险，在股票市场出现全线飘红或出现系统性风险时，在股指期权这个风险对冲工具尚未引入中国的资本市场之前，证券投资基金和投资连结保险，在一个时期的价格起伏，将随股票指数的起伏而起伏。即股指上扬，基金指数也上扬，投连险的净值也将增加；反之，股指下挫，基金的净值也同步下挫，投连险的净值也同步下挫。当然，由于不同的基金和投连险选择的个股及其组合不同，其投资的绩效也将迥然不同。因此，选择好的基金公司和人寿保险公司，对于投资者而言，至关重要。