通过对宏观经济政策调整走向的把握，确定和调整投资工具

 在当今世界，任何一个国家或地区，都要通过宏观经济政策这只“有形的手”和市场这只“无形的手”，来调控宏观经济的走向。这种情况即使在市场化程度极高的欧美等经济发达国家和地区，也不少见。

中国，是一个正由计划经济向市场经济转轨的国家。在这样一个经济转型期，一方面，由于市场经济时代形成的惯性，市场要求政府及其各个部门完全按照市场经济规律来实现经济的稳健运行，一时半刻还难以做到。这是因为，放权就意味着放弃自身的即得利益。放权的过程，就是一个利益调整的过程。而利益的削减，总是一个让人特别痛苦的过程。另一方面，在经济转型期，要想实现经济运行调控手段的过渡，只能一步一步地来，只能摸着石头过河。“欲速则不达”，讲的就是这个道理。这是因为，在计划经济向市场经济的过渡中，新旧体制的矛盾和碰撞还很多，还有很多新的情况，新的矛盾和新的问题不断出现。面对这些新的情况、新的矛盾、新的问题，若不能通过政策及时调控，将可能影响宏观经济的运行，甚至酿成经济失控的局面，引发政治上的不稳定。

基于此，在中国经济的运行中，“有形的手”和“无形的手”，都在起作用，并且这只“有形的手”在使用频率和影响力上，通常比市场化程度较高的国家要多，影响力要大。因此，不少投资者总忘不了将中国的各类投资市场，称之为政策市。

政策市对于普通投资者而言，未必是件好事。但是，对于官员而言，未必是件坏事。这是因为，官员每时每刻都能获得大量的资讯。并且，这种资讯，往往是前瞻性的，权威性的，是重大经济政策调整前的“预热”，是一种信号。作为官员，只要善于从众多的资讯中，去粗取精，去伪存真，是完全可以从宏观经济政策调整的走向中，窥测到微观经济地变化和调整的。从而在这种具有提前量的变化和调整中，确定和调整自己的投资市场和投资方向。

在市场实践中，宏观经济政策地调整和变化，对证券市场、货币市场、邮币卡市场和保险市场的影响较为直接，较为关键。在这里，我们分别作些的粗线条地考察。

政策调整对证券市场的影响。中国的证券市场，是一个非常典型的政策性市场。

一方面，从中国宏观经济走向这个层面看，国家需要这个市场持续健康发展。这其中既包括将企业特别是国有大中型企业的融资由传统的间接融资，逐步引向现代的直接融资，以逐步缓冲金融机构不良资产的压力；也包括以低成本，获得大量的政府税收等因素。但至关重要，至为关键的是，中国国有企业的改制、改造和重组，有赖于资本市场。

另一方面，中国证券市场积累的矛盾和问题比较多。这其中既包括改制不规范，上市不规范，市场运行不规范；又包括股权结构不合理，投资者构成不合理；还包括违规资金入驻证券市场，证券公司运行不规范，市盈利被严重高估等等问题。而这些问题的解决，只能靠发展来解决，只能在发展中来解决。因此，在证券市场持续低迷，特别是系统性风险显现时，国家将通过政策的调整，千方百计激活这个市场。但是，当这个市场过热时，“泡沫”横生时，国家又将采取一些政策措施，来规范这个市场，来治理这个市场，来解决这个市场中存在的种种问题。因此，中国的证券市场，总是在冷冷热热、涨涨跌跌、摇摇摆摆中运行。

政策调整对货币市场的影响。政策调整对货币市场的影响是显而易见的。而货币政策调整，总是因宏观经济的变化而作出的。通常情况下，当宏观经济基本面过热时，国家将通过货币政策调整，紧缩银根，同时，通过利率上浮，已将老百姓手中的钱请回银行。当宏观经济基本面过冷时，国家将通过货币政策调整，增加货币的投放，同时，通过利率下浮，已将老百姓手中的钱请回市场。

作为官员，总是站在宏观经济的最前沿，总是最先接触和了解宏观经济基本面的变化，总能从宏观经济基本面的变化中窥测到政策调整的走势。而对于家庭投资理财者来说，这至关重要。

比如，在经济紧缩期，对债券和存款的投资，在投资期限上就宜短而不宜长。在数量上宜少而不宜多。这是因为，在经济紧缩期，金融机构存款利率和债券的发行利率将处于一个时期的低点。以2003年初的5年期存款利率为例，年利率仅2.79%，开征20%的利息税后，年实际收益率仅2.232 %。从投资理财的角度看，这个收益率实在是太低了。倘若宏观经济地运行在这5年内出现重大转机，而促使金融机构存款利率上升，那么，投资者将面临两难地选择。要么以活期存款的利率提前支取存款；要么只能将低利率进行到底。而这两种选择，都让人太痛苦了。至少，它影响人有个好心情。

而在通货膨胀期，国家为了缓冲资金对市场地冲击，不得不采取高利率政策，以期以高企的名义投资收益，将放出笼子的“老虎”变成驯服的“大象”。而当多管齐下的经济治理措施取得实质性突破后，金融机构存款利率和债券发行利率将拾级而下，恢复到一个正常的水平，甚至“矫枉过正”，跌入一个历史时期的低点。

在这里必须指出的是，这种通货膨胀的引发，不是一个国家或地区的宏观经济出现了重大的功能性障碍，如严重的债务危机，或经济运行中遇到了难以克服的结构性障碍，或采用“体克疗法”以实现经济转型，或由脱离市场的货币管制一步到位，以实现本币与外币的自由兑换等等。

在一般情况下，宏观经济的走势是具有周期性特点的，它总是由一个高点步入一个低点，然后又由一个低点再步入一个高点。与此相适应，金融机构存款利率和债券的发行利率也将由一个高点步入一个低点，然后又由一个低点再步入一个高点。倘若投资者能在高点转入低点之前，选择长期债券和年限最长的存款进行战略性投资，那么，就能在通货膨胀逐步缓解的过程中，获取安全的、稳定的、高企的投资收益。

与此同时，一国货币政策的调整，也为投资者到外汇市场寻求较高的投资收益提供了机遇。比如，1997年东南亚金融风波以前，人民币的存款利率一直维持在4%左右的水平，而港币同期的存款利率一直在7%左右的水平。并且，这一时期，人民币与港币的汇率一直稳定在1：1.07左右的水平。这也就是说，在汇率稳定的情况下，投资者若持有港币存款，则可多获得三个百分点的投资收益。与此同时，美元2年期存款的年利率水平也稳定在4.74%-6%的水平，高于同期同档人民币存款利率1%以上的水平。2001年美国“9·11”事件以后，美国央行连续11次下调金融机构存款利率，到目前，2年期美元的存款利率仅为0.9375%，比人民币同期同档利率低了1.31个百分点。并且，在美元与英镑之间，美元与瑞士法郎之间，也存在较大的利差空间。以2003年1月10日央行公布的存款利率为例，2年期英镑存款利率为2.6875%，高出同期同档美元利率1.75个百分点。2年期欧元存款利率为2.00%，高出同期同档美元利率1.06个百分点。

政策调整对邮币卡市场的影响。在中国，邮币卡市场是个典型的政策性市场。

在这个市场中，政策对市场打压的效力，通常是立竿见影的。然而，政策打压之前的酝酿准备阶段和舆论造势阶段，往往有个过程，而这个造势的过程，酝酿准备的过程，于官员投资理财者而言，就是商机，就是抛售手中所持筹码，套现出局了结的最佳时机。

在这个市场中，政策对市场拉动和刺激的效力，往往是循序渐进的，是一个缓慢的逐步推进的过程，不可能一步到位。在这样的政策调整过程中，于官员而言，绝不可轻举妄动，将自己荷包里的钱为他人作嫁衣衫。而应密切关注政策调整的力度，市场的环境，以及这些政策调整在市场的反应。待到市场中的“领头羊”全面启动，并开始涉及周边市场时，再分期分批切入市场，做好建仓工作，以获取较多的筹码。在确保投资安全的前提下，追求较高的投资效益。

政策调整对保险市场的影响。主要体现在国家利率政策对人寿保险市场的影响。在我国寿险市场，国家出于对经济安全和社会稳定的考虑，对保险资金的运用，作了不少限制性和禁止性的规定。这些规定的作出，使得寿险公司资金运用的收益率，在很大程度上受到金融机构存款利率水平的牵制。

这反映到寿险公司的商品上，当货币市场处于一个高利率水平时，寿险商品的预定利率水平也水涨船高。当货币市场处于一个低利率水平时，保险公司这时也将下调新承保寿险的预定利率。这是因为，寿险商品，一般的保险年限为10年、15年、20年、30年，其中，还有不少商品为终身保险产品。并且，寿险产品一旦签发保险单，它的保险责任就定格了下来，不再因外部环境的变化而调整。因此，在货币市场高利率水平期，若寿险产品的预定利率低于同期金融机构存款利率，那么，保险公司的寿险产品将无法在市场中销售。在货币市场低利率水平时期，若保险公司不随之下调寿险产品的预定利率，那么，保险公司将面临巨大的利差损，最终公司的偿付能力降低。

20世纪90年代中后期，央行连续数次降息，从而引发了保险市场的3次购买狂潮。为了摆脱寿险产品始终受制于金融机构存款利率水平的尴尬，确保寿险市场的稳定，不断增强寿险公司的抗风险能力和偿付能力。20世纪末，国内各家寿险公司纷纷借鉴世界发达国家的经验，推出了新型的保险产品。先是将追着存款利率屁股跑的传统型产品改造为利差型产品，以维护市场的稳定，确保投资者单赢（若金融机构存款利率下调，已签发保险单的预定利率不再调整；若金融机构存款利率上调，已签发保险单的预定利率随之上调到与金融机构存款利率同等的水平，即给投资者补利息差额）；最终到推出分红型产品，既考虑市场的稳定与拓展，又使投资者和保险公司实现双赢（若寿险公司的资金运用回报率高于已签发保险单的预定利率，寿险公司则将高出预定利率的收益部分，以不低于70%的比例，以红利派发的形式分配给投保人）。此外，还有一些寿险公司推出了与资本市场连根连命的投资连结保险产品和万能寿险产品。

作为官员，通过对国家货币政策地调整走向，可以作出相应的投资抉择，以追求资金运用的安全性、收益性，以及消费预期与计划地匹配。

通过突发事件、局部战争对宏观经济影响的把握，确定和调整投资工具

在当今世界，突发的重大性事件和局部战争，特别是发生在美国的突发的重大性事件和美国直接参与的局部战争，将对世界经济产生重大的影响。这种影响，在近些年来，已日渐深刻。究其原因，主要的是两个方面：

其一，随着全球经济一体化进程地不断推进，国与国之间相互联系，相互依赖的程度不断加深，“一损俱损、一荣俱荣”的经济格局已经初步形成。其二，2001年4月前，美国经济持续120个月高速增长，使美国成为了世界上最大的商品、劳务、资本市场。因此，美国经济出现问题，全球经济都将出现问题。美国经济受挫，全球经济都将受到影响。美国经济衰退，包括中国在内的世界经济都将面临调整。这其中的原因并不复杂。美国经济衰退，首先直接导致的是，美国的企业效益下降。而企业效益下滑，将使企业不得不裁员降薪。而裁员降薪，将使国民的可支配收入下降。而国民可支配收入地下降，将导致商品、劳务、资本市场衰退。而商品、劳务、资本市场地衰退，将导致商品、劳务、资本输出国的对美贸易额下降。而商品、劳务、资本输出国对美贸易额地下降，将导致本国外贸企业的生产经营效益同步下降，致使经济出现滑坡。

因此，作为投资者，特别是官员投资者，必须全面地、发展地看待已经变化了的世界政治、经济格局，不要总是以“阶级斗争的眼光”认为，“敌人”一天天烂下去，我们就一天天好起来。作为一个唯物论者必须懂得，在国与国的交往中，既没有永远的朋友，也没有永远的敌人。有的只是，交往各方都能从交往中获得公平、公正的利益。即在国际交往中，在维护本民族感情、民族尊严和领土主权完整的前提下，通过国际交往，获得最大的经济利益和政治利益。

作为官员，对世界发生的重大突发事件和局部战争，以及这些突发事件和局部战争对世界经济将带来的影响，应是最为敏感，最为明智的。若官员投资者能够密切注视这些事件，并将这些事件与投资市场联系起来进行分析和研究，那么，就完全能够做到“该出手时就出手”，出奇制胜，决胜于投资市场。

具体来说，重大的突发事件和局部战争，将对黄金市场、外汇市场、证券市场产生重大的、直接的影响。与此同时，它也可能对货币市场、艺术品投资市场产生影响。但这种影响，远不及对证券市场、外汇市场、黄金市场的影响那么直接，那么快捷，那么深刻。下面，我们对重大突发事件和局部战争对证券市场、黄金市场、外汇市场的影响，作一些分析和研究。

重大突发事件和局部战争对证券市场的影响。重大突发事件和局部战争对宏观经济的影响力是大是小，这既要看重大突发事件对世界的震动大小，更要看重大突发事件的性质，特别是发生的区域，以及这个地区经济对全球经济的影响。局部战争，也既要看局部战争的规模，局部战争持续的时间，更要看局部战争的目的、局部战争的参战国家和联盟、局部战争发生的地点，以及这个地区经济和参战国经济对全球经济的影响。

比如，同是性质相同的重大突发事件或局部战争，发生在经济落后、资源贫乏的欠发达国家，作为投资者，对这样的事件和局部战争，作新闻看看就行了。但是，性质相同的重大突发事件或局部战争，发生在经济发达的大国强国，特别是美国，或者是象中东地区这样的战略物资—石油主产国和地区，那情形就不同了。

以2002年至2003年初的世界政治、经济、军事斗争情形为例，来说明这个问题。从2002年的第二个季度始，美英对伊拉克的战争阴云一直笼罩着整个世界。到2003年初，美国已集结大量的优势兵力，以大军压境之势，直逼伊拉克，一场局部战争箭在弦上，一触即发。从战争对峙的双方来看，一方是世界经济强国，一方是世界石油主产国。这对峙的双方都将对世界经济产生极大的影响。由于这种战争的对峙状态发生在世界经济的两个敏感点上。从2002年第2个季度开始，全球石油的供应量因战争阴云的影响，出现供不应求的局面，于是国际原油价格上涨。

这反映到证券市场，那些原油耗费量大的企业，特别是石化企业，生产经营成本增加。因为盈利能力受到影响，股票价格自然滑落。而那些原油开采企业和原油经营企业，特别是以原油开发和经营为主的企业，则大幅盈利，股票价格自然攀升。

纵观近30年来世界石油价格的5次剧变，其中，有3次是因宏观经济基本面的巨大变化而引发的石油价格剧变。有2次是因中东地区局部战争而引发的石油价格剧变。1973年10月1日到1974年1月1日，中东地区国家因领土争端而爆发局部性战争。这次战争导致石油产量锐减，世界原油市场供求关系严重失衡，油价也从每桶3.11美元暴涨至11.65美元，涨幅达到了3.75倍之多。1978年底到1980年底，中东地区暴发伊朗革命和两伊战争。这场战争和社会动荡造成石油产量锐减。在此影响下，全球原油价格从每桶13.34美元狂升至43美元，涨幅达到了3.22倍。以上两次全球性的石油危机，不但影响到了全球证券市场，而且对全球的宏观经济基本面带来了重大的负面效应。

当然，中东地区局势动荡，原油价格地大幅上涨，还将波及经济生活的方方面面。如果这种势头长时间得不到缓解，它将给世界经济蒙上一层阴影。比如，在汽车制造业，节能的轻型汽车就将走俏市场，而耗油量大的重型汽车市场走势就可能疲软起来。

作为官员投资者，在进行资本运作时，必须分析和研究重大突发事件和局部战争对世界经济的影响。并且这种分析和研究，不应是孤立的、静止的、片面的，而应该是联系的、发展的、全面的。只有这样，我们才能在风云变幻的世界政治、经济、军事斗争格局中，抓机遇、出奇兵、获大利。

重大突发事件和局部战争对外汇市场的影响。重大突发事件和局部战争对外汇市场的影响如何，关键是看这些重大突发事件和局部战争对强势货币国的宏观经济有何影响，影响的程度如何，影响的持续力长短。

一般来说，重大突发事件和局部战争若发生在经济欠发达、资源贫乏的国家，且强势货币国没有直接参与战争（经济欠发达国家之间的局部性冲突，往往每一个经济欠发达国家后面，都有一个经济强国为了自己的政治利益或经济利益或军事利益而充当后台）那么，这些重大突发事件和局部战争，不会对世界经济产生重大而深刻的影响。当然，资本市场也好，外汇市场也好，黄金市场也好，货币市场也好，艺术品投资市场也好，还是会运转自如，一切照旧。但是，当重大突发事件或局部战争发生在货币强势国或货币强势国直接参与了战争，那么，外汇市场将发生快捷而重大的变化。并且，这种变化将因重大突发事件的影响和局部战争对经济的杀伤力程度而异。

美国从2001年的“9·11”事件以后，影响宏观经济的负面事件不断。这其中，既有重大突发事件，又有局部战争的直接参与，搞得美元在国际汇市中灰头灰脑的。“9·11”恐怖事件发生后，就连对外汇市场反应一直比较迟钝的中国，在北京也出现了历史上从未出现过的人民币兑换美元的“黑市”价格，首次以低于国家牌价的价格而成交。以后，美国出兵阿富汗。对此国际社会忧心忡忡。普遍认为，若美国出兵阿富汗，能在短时间内推倒塔利班政权，从根本上摧毁本拉登恐怖组织，以速战速决的态势结束这场战争。那么，对世界经济特别是美国经济而言，还是好棋一着。若美国出兵阿富汗，象越战一样陷入旷日持久的战争，而不能自拔，或象苏联出兵阿富汗一样，一下就僵持了10年。那么，世界经济特别是美国经济将沦入十分尴尬的境地。而那是世界多数国家都不愿看到的。庆幸的是，美对阿战争以速战速决而告结。遗憾的是，一波未平一波又起。到2002年，美国安然公司假帐事件败露。紧接，美国上市公司假帐丑闻接二连三频频爆光，致使美国经济雪上加霜。这反映到外汇市场，就是美元价格暴跌，欧元、瑞士法郎、英镑等国家和地区的货币价格上涨。美元兑欧元的汇率，持续走软，并跌破了1：1的汇率，到2003年元月10日，欧元兑换美元的汇率达到了1：1.046。较“9·11”事件前1个欧元兑换0.8276个美元，美元贬值了26.39%。这也就是说，投资者若在“9·11”事件前，将手中的美元兑换成欧元，并持有到目前，其投资回报率（不计交易费用等）为26.39%。

作为官员，若投资外汇市场炒汇，就必须对重大突发事件和局部战争及其影响了然在胸，并果断调整和确定其投资的品种，及时捕捉到不可多得的赢利战机，规避因重大突发事件和局部战争而引发的投资风险。

重大突发事件和局部战争对黄金市场的影响。重大突发事件和局部战争对黄金市场的影响，如同重大突发事件和局部战争对资本市场、外汇市场的影响一样，主要聚焦在经济强国特别是美国和黄金主产国。并且，它对黄金市场的影响力，将视重大突发事件和局部战争对宏观经济的影响程度而异。一般来讲，若这种重大突发事件和局部战争严重影响美国经济，那么，黄金价格上涨。美国“9·11”事件的第2天，在国际黄金市场，国际金价一夜之间上涨了16美元/盎司，即是佐证。

作为官员，若想跻身黄金市场投资获利。那么，就必须对重大突发事件和局部战争保持高度的敏锐性，并作出反应。