外汇投资的主攻方向

5．3   外汇投资的主攻方向

中国国民运用自己的外汇资产通过交易获利，这是最近几年才有的事儿。炒汇这种风险投资活动，也许对不少都市单身女性来说，还比较陌生。因此，在这里我们首先对外汇的一些基本知识作个简要的介绍。

外汇投资利从何来？

在当代世界，外币的种类很多，既有主权国家发行的货币，也有地区集团发行的货币（如欧元），还有一些地区行政当局发行的货币。作为投资者，要将这些货币都弄清，既没必要，也有难度。从投资理财的角度讲，我们所要了解和研究的货币，是经济强势国（地区集团、地区）货币。这些货币都可以在中国大陆按中国银行挂牌汇率兑换成人民币。主要币种包括：美元、欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞士法郎和港币。货币这东西如同外交和外语一样，弱国无外交，弱国无外语，弱国也是无外币的。强势货币可以在弱势货币国（地区）将强势货币按一定的汇率兑换成弱势国（地区）货币，从而实现它在弱势国（地区）的现实购买力；然而，弱势国（地区）货币，除在本国（本地区）可以实现它的购买力外，一旦出境就成了废纸一张，无法实现它的现实购买力。也就是说，强势货币无论走到世界的哪个地方，它都能实现消费；而弱势货币离开本土，它就既不能支付房费、餐费、交通费，也不能购买商品。

作为投资者欲利用外汇交易获利，利从何来呢？主要的通道是两个：一个是利用汇率的波动低进高出赚取汇差收益。汇率，是指一种货币与另一种货币之间的兑换比例。举例来说，2004年5月18日美元兑换人民币的汇率为1：8.27（银行间买卖中间价），也就是说，1美元可以兑换8.27元人民币。换句话说，也就是1美元在中国大陆可以实现8。27元的购买力。

汇率的波动，对于多数国民来说，看似没有什么影响。但汇率的波动于国家、进出口企业、外汇持有者和与货币强势国（地区）有经济往来的家庭和个人而言，则十分敏感，有着重要的、直接的影响和深切的感受。

我孩子是2001年初留学英国的，当时英镑与人民币的汇率（卖出价）是1：11.9，即11.9元人民币可以兑换成1个英镑。2001年美国发生“9·11”事件以后，美国政府为刺激经济复苏，采取弱势美元政策，不断下调美元汇率，致使美元利率始终低于英镑利率在一个百分点以上，并逐步拉开了距离。中国政府为了刺激经济增长，特别是拉动对外出口贸易，亦通过采用盯住美元的策略，实施弱势人民币政策。从宏观上来看，中国政府的弱势人民币政策获得了极大的成功。即使2003年中国历经了“非典”的灾难性袭击，但全年对外出口贸易仍出现了历史性的巨幅增长，使中国经济在全球经济仍不景气的大环境中仍然保持了持续、快速、健康发展的良好势头。应该说，中国政府制定的弱势人民币政策，于中国经济的发展功不可没。当然，美国政府和中国政府实施的弱势货币政策也使少数人蒙受了经济损失。由于中美两国弱势货币政策地推行，美元和人民币兑换其他强势货币的汇率单边下跌，货币出现了较大幅度的贬值。2001年，我花14.28万元（1.2万英镑，其中7000英镑为学杂费，5000英镑为生活费），可以资助孩子完成一个学年的学业。而到2004年5月，我同样给孩子1.2万英镑学费和生活费，则需花费人民币17.496万元，（2004年5月18日人民币与英镑的汇率为14.58：1。此为银行卖出价）。也就是说，人民币相对于英镑来说，在过去3年中，贬值了22.52%。而这22.52%，即3.216万元人民币，就是因为汇率波动的影响而造成的损失。反过来说，若哪位投资者在2001年将人民币兑换成英镑，并持有到现在，那么，他就通过汇率的波动，而获得了22.52%的投资收益率。

另一个是利用外币币种储蓄利率的差别，赚取较高的利息收入。比如，在2004年5月，美国联邦基金利率继续维持在1%这一1958年以来的最低水平上，而欧元区货币的主导利率维持在2%的水平，加拿大和澳大利亚的主导货币利率维持在2.7%和5%的水平，英国政府则在当月将主导货币利率提升到了4.5%的水平。很显然，若不考虑这些国家的经济增长水平和通货膨胀压力等因素，在目前情况下，持有美元是最不合算的，而持有其他强势货币，则可以获得高于美元的利差收益。通常情况下，一国货币走强时，既可赚取利差，又可赚取汇差。当然，也有例外。

外汇投资市场的把握

外汇投资市场，既是一个全球性的市场，又是一个高风险、高回报的市场。在这个市场中打拼和较力，既需要放眼全球，洞察世间风云变幻，又需要突出重点，抓住关键。

在这里，放眼全球、洞察世间风云变幻，是要求投资者要站在全球的角度密切关注世界各国的宏观经济运行趋势和政府的货币政策调整趋势，以及突发事件、局部战争对货币的影响。这里所讲的突出重点、抓住关键，是要求投资者将关注的目光始终放在经济强势国和地区集团上，重中之重是美国和欧盟、日本、英国及瑞士等国和地区集团。

首先，要善于牢牢抓住美国、欧盟、日本等货币强势国（地区集团）宏观经济基本面的变化，决定某一币种的吸筹或抛售。一国或地区货币的稳定性、流动性和信誉度，最终取决于这些国家或地区的经济实力和经济发展水平。这犹如股票，每一只股票的价值，最终取决于这家上市公司的即期盈利水平和对未来盈利能力的预期。当然，在市场上，一只股票受诸多因素的影响，特别是投资者主观判断力的影响，在某一个时点上，或许它的价值与价格是基本一致的；或许它的价格在市场地推动下，远远高于它的价值；或许它的价格远远低于它的价值，出现了超跌。然而，一只股票的最终价值，还是要靠这家上市公司的盈利水平来说话，还是要靠上市公司对投资者的长期回报水平来说话。

在世界经济格局的变化中，无论是美国经济发生变化，还是欧元区经济或日本经济的宏观基本面发生变化，最终都将直接导致国际汇率发生变化。20世纪80年代，以制造业为龙头的日本经济奇迹般地崛起，由此带动了日元的大幅升值和日本股市的持续上扬。但是，伴随而至的是日本对外出口贸易受阻，经济结构性矛盾凸现和经济泡沫横生。到20世纪90年代中期，日本经济急转直下，从此步入了近10年的低迷期。这一宏观经济发展的基本面反映到外汇市场，就是日元兑美元和世界其他主要货汇的汇率持续走低，以至将世界外汇市场老二的交椅拱手让给了欧元。而以网络经济为龙头的美国经济，从20世纪90年代初期始，持续保持了120个月的经济高速增长期，由于经济实力地支撑，美元兑世界其他主要货币的走势也一直是牛气冲天，一路走高，直到2001年4月因经济泡沫破灭而开始趋缓，到“9·11”事件发生后出现“变脸”。作为外汇投资者，要想在外汇市场一博并获利，货币强势国的宏观经济基本面的走势不可不关注。通常情况下，当美国经济的宏观基本面要优于欧元区或日本或英国时，则美元的价格攀升，欧元或日元或英镑的价格下跌。这时投资者若抛售欧元或日元或英镑，则有可能获得可观的汇差收益；若这时投资者抛售美元，而吸入欧元或日元或英镑，则有可能因美元兑欧元或日元或英镑的汇率走高，而形成投资的亏损。与此同时，当一个国家或地区的宏观经济基本面趋好，经济发展走势强劲时，通常情况下，投资和消费也比较热，政府为了抑制过快上涨的物价指数，防范通货膨胀，而将本币的利率提升到一个合适的水平，以使国民经济实现“软着陆”。而宏观经济基本面相对较弱的国家和地区，政府为了刺激投资和消费，通常通过低利率货币政策，而将老百姓存在银行的钱请出来，用于投资和消费，以刺激经济的复苏。因此，一般情况下，投资者持有宏观经济基本面走强国家或地区的货币，而抛售宏观经济基本面趋弱国家或地区的货币，则有可能在赚取汇差的同时，又赚取利差，实现一箭双雕的目标。

其次，要善于从强势货币的不同利率变化中，寻求投资获利的机遇。在外汇市场中，有诸多的影响因素。至少，这样一些因素应综合进行考虑：

（1）宏观经济的发展趋势。GDP的增速，以及投资市场和消费品市场是过热了，还是过冷了，抑或是适中。

（2）劳动力就业的状况。劳动就业率保持了较好水平，抑或是失业率居高不下。

（3）物价上涨水平。CPI是偏低，还是偏高，抑或保持正常水平。

比如，中国政府和美国政府为了刺激本国经济地增长和复苏，以走出通货紧缩的怪圈，其中一项十分重要的举措，就是推行弱势货币政策。具体来讲，就是持续保持货币的低利率水平。从实践的效果看，一方面，连续调低银行存款利率，使老百姓将钱放在银行里无利可图，甚至获得的收益是个负数，从而使老百姓的钱从银行流出来，进入投资市场和消费市场，以激活内需。另一方面，美国政府通过推行较欧元、英镑、加元等强势货币低得多的低利率政策，主动让美元兑世界其他主要货币的汇率走软。而人民币采取盯住美元汇率政策，从而使人民币走软。美元和人民币汇率的走软，使得美国和中国的对外出口商品在国际市场中有了很强的价格竞争比较优势，从而拉动了外需。内需与外需两个轮子的转动，又使得本国的企业开工增加，劳动力就业状况大为缓解，从而将国民经济带入到一个持续快速增长的新的经济周期。

在这里，我们对2004年5月初的外汇市场进行一些分析和讨论。

从全球经济增长情况来看，美国经济从2003年下半年开始强动增长，到第三季度增长速度按年利率计算达到8.2%，第四季度为4.1%，全年GDP增速达3.7%，为2000年以来最高。2004年前5个月，美国经济仍保持较好的发展势头。而欧元区、日本、英国的经济增长则缓慢一些。2003年，欧元区的经济增长为1%，日本为2.6%，英国为2%。这表明，经济增长因素将驱使美元走强。但是，美国政府为了减少贸易逆差，刺激本国经济复苏，还继续推行弱势美元政策。2004年3月16日，美国联邦储备委员会决定将联邦基金利率继续维持在1%的低水平线上。同年2月4日，欧洲中央银行委员会在其总部法兰克福举行的月度会议上，决定将欧元区货币的主导利率维持在2%的水平。加拿大、澳大利亚等国的主导利率也分别维持在2.75%、5%的水平。欧元、英镑、加元等与美元之间存在的巨大利差，使美元相对于其他货币难以对投资者产生足够的吸引力。在过去两年中，美元对欧元累计下跌了30%，对日元累计下跌了20%。从美元贬值中，美国得到了巨大的利益。出口贸易强劲攀升，国内就业压力趋缓，经济增长明显加快。但是，长期的低利率政策也有可能使通货膨胀卷土重来。这些都为美元提息带来变数和压力。

美元的持续走软，欧元、英镑等货币的持续坚挺，极大的损害了欧洲国家的出口竞争力，欧元区首当其冲地承担了美元贬值带来的后果。2004年2月7日，西方7国财长和央行行长汇集美国佛罗里达州，打算联手遏制美元贬值。英镑对美元持续走强，导致英国对非欧盟国家特别是第一大出口市场美国的出口一直处于下降态势。加元对美元持续走高，也使加拿大出口贸易、制造业和就业市场表现疲软。这些因素，也将使这些国家和地区期盼本国或地区货币的利率水平向美元靠拢。2004年，包括德国总理施罗德、法国总理拉法兰在内的许多政要呼吁欧洲央行采取干预措施，降低欧元利率，阻止欧元汇率进一步提高，以减少欧元升值对欧元区国家出口企业的损害。但欧洲央行出于保持欧元区内物价稳定，防止通货膨胀的考虑，在短期内降息的可能性不大。为了防止英国经济过热，英格兰银行货币政策委员会认为需要温和升息，以使通货膨胀率控制在2。5%的目标水平。2004年5月，英国政府决定将主导利率提升至4.5%。至于实行零利率货币政策多年的日本，为减轻日元升值对日本经济复苏的不利影响，日本政府动用3万多亿日元干预外汇市场，以诱导日元贬值，并取得阶段性成果，但日元已无息可降。

综上所述，在外汇市场的目前阶段，不论是美元升息，抑或是其他货币降息，只要这种利差缩小到一定的范围，美国经济的增长因素就将吸引投资者的眼球，外汇市场就将引发一轮美元走强的行情。因此，都市单身女性欲在汇市中打拼，就必须权衡影响汇市的主要因素，并善于在这种变化中，寻求并牢牢抓住投资获利的种种机遇，以追求高企的投资收益。

第三，在影响经济强势国经济走势的重大事件和局部战争中捕捉获利的机遇。在当代，和平与发展始终是这个世界的主题。然而，这个世界噪音也不少，恐怖主义的阴影和局部战争、局部冲突从来也就没有停止过。在2004年，巴以冲突越演越烈，看来“中东和平路线图”是难以走下去的。在车臣，政府军与车臣匪徒的对峙，也剑拨弩张，就连车臣总统也给人炸死了。在非洲，政变、冲突、流血事件更是频频发生。然而，在这些国家和地区间发生的局部战争和冲突，虽然给本国的经济和民众带来了遭难性的损失。但是，于全球经济发展而言，影响并不是很大。因此，一般情况下，这些影响也不会直接反映到外汇市场来。倘若这种局部战争或军事冲突或重大事件发生在经济强势国，或者是经济强势国参与了这场战争或军事冲突，那么，这将对世界经济产生重大而深刻的影响，并快速、直接地反映到外汇市场之中来。

2001年美国“9·11”事件，使美元兑欧元汇率一直攀升的势头得以改变。2002年美国上市公司安然假账事件，使美元兑欧元的汇率跌破了1：1。2002年末至2003年初，美英对伊拉克动武，因战争阴云的影响，美元兑欧元的汇率又一度走低。美英对伊拉克战争打响之初，由于美英联军势如破竹的态势可能使这场战争速战速决，而使美元兑世界其他货币走强。但在战争进行一段时间后，美英联军接连遭到伊军小股部队的阻击和骚扰，战争推进呈滞缓状态，这时“越战”重演的声音高涨了起来，美英卷入旷日持久战争的可能又使美元走势疲软。伊战结束后，因美军在伊拉克的麻烦不断，死亡人数不断增加，以至超过了战时的死亡人数，这些因素又使投资者不怎么看好美元。后伊拉克前总统萨达姆被捕，又给走势疲软的美元打了一针强心剂。通过上面这些情况的分析，我们可以看出，投资者若善于洞察时事，投资获利的机遇还是多多的。何况，现代电子信息技术和传媒业的发展，已经为我们提供了充足的条件，剩下的事儿，就是投身汇市的都市单身女性们常看看新闻，关注关注时事了。