在外汇投资市场斗智

在中国大陆，以美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、港币等货币作为风险投资工具，还是近几年才有的事儿。在不少大中城市，各家商业银行为了开拓这项业务，以在市场竞争中赢得更多客户，赢得竞争的主动权，还新招迭出。如主动下调炒汇的点差，免费为汇民举办炒汇讲座（或曰开办汇民学校）等等。由此来看，在中国，在市场的主导下，在各家商业银行的共同培育下，中国的汇市“钱”程似锦，将进入一个快速发展的时期。

外汇投资，在中国是一种最前卫的投资。并且，这种投资是一种纵观世界风云变幻的投资，是一种与国际外汇市场同步进行交易的投资，是一种随着强势国经济变化而变化的投资。因此，这种以经济强势国（地区）货币为工具的投资，它客观上要求投资者能够洞察世界风云的变幻，能够把握世界经济发展变化的脉搏，能够在强手如林的世界性市场中以智慧去打拼，去赢得高额的投资回报。作为年轻，知性的白领们，运用现代电子信息技术手段，捕捉不断发展变化的世界经济、政治、军事形势，进而对世界经济在今后和目前一个时期的走向作出正确的判断，这应是我们的强项。这也是我们制胜汇市的比较优势所在。

作为白领，在汇市进行投资，首先必须懂得一个最基本的道理，这就是同弱国无外交，弱国无外语一样，弱国也是无外币的。所谓炒汇，说到底，炒的就是人们对经济强势国（地区）当前经济发展的现状以及今后经济发展的预期。在汇币中，神经最为敏感的主流货币是美元、欧元和日元。

在汇市中进行投资，投资的利益从何而来呢？概括地讲，主要是两点：

一点是利用强势国货币之间汇率地波动，通过交易赚取汇差收益。在这里我们以2003年7月至8月美元与英镑的汇率波动为例，来说明这个问题。

2003年7月，英镑与美元的汇率曾一度走高到至1:1.36，即1个英镑可兑换1.36个美元。但到2003年8月11日，英镑与美元的汇率则走低至1:1.25，即1个英镑按当日汇价兑换1.25个美元。在1个月中，英镑相对美元贬值5%左右，或者说美元相对英镑升值5%左右。作为投资者，若在2003年7月英镑汇率走高时，将持有的英镑抛出，而买入美元持有，那么，到2003年8月中旬，你就有了5%左右的投资毛收益（未剔除相关的费用支出）。

一般来讲，一国（地区）货币的币值是否稳定，坚挺，走势强劲，决定的因素是这个国家（地区）宏观经济基本面的走势。当一国（地区）经济持续健康发展时，这个国家（地区）的币值就稳定，就坚挺，就有升值的要求。而当一国（地区）的经济走软和走下坡路时，这个国家（地区）的货币在汇市上就走软，就有贬值的要求。2001年前，美国经济持续高速增长120个月。恰恰也是在这10年中，已经走过经济高速增长期的日本经济因结构性矛盾的困扰，持续滑坡。因此，在汇市中，此前一直保持强势的日元，不得不在美国强势经济逼压下，步步退却，败下阵来。日元这个曾经稳坐汇市中老二交椅的货币，也在欧元区经济好于日本经济的比较下，将汇市中老二的交椅拱手让给了欧元。

一点是利用强势国货币币种存款利率的高低不同，卖出低利率的币种，投资高利率收益的币种持有，以赚取利差收益。

2003年以来，在美国经济与欧元区经济都不太景气的情况下，欧元兑换美元的汇率不断攀升，其基本的原因就在于美联储在“9·11”事件以后不到2年的时间里，连续14次降低美元的存款利率。相比之下，欧元的存款利率则在这样的低利率时期，要比美元的存款利率高得多。即使在2003年下半年，欧洲央行对欧元存款利率下调零点五个百分点，到2003年8月18日，1年期欧元的存款利率为  %，而同期同档美元存款的利率只有  %，欧元的存款利率仍然比美元的存款利率高出   %。这也就是说，将手中的美元抛出，兑换成欧元，即使放在银行，也是有利可图的。

通常情况下，持有强势国货币，既能够赚取汇差，又能够赚取利差。在外汇投资市场中“一石二鸟”、“一箭双雕”。作为白领投资者，在外汇投资市场中投资，应把握好这样一些关键点：

首先，应根据经济强势国宏观经济基本面地变化，决定抛售或持有外币的品种。在当今的世界经济格局中，美国经济的发展变化最应让人关注。这是因为，美国作为世界最大的资本、商品和劳务输入国，它的经济发展状况，在全球经济一体化进程加快，世界各国的经济联系更加紧密的今天，对世界经济而言，可谓牵一发而动全身。作为白领，炒汇就必须高度关注美国经济及其美国经济发展预期。与此同时，对欧元区经济和日本经济也应高度关注。这是因为，美国经济，或欧元区经济，或日本经济的宏观基本面发生变化，都将直接导致汇率地变化。美国经济相对欧元区经济或日本经济走强，则美元在汇市中价格攀升，欧元或日元价格下跌。这时投资者若抛售欧元或日元，购入美元持有，则可获取可观的汇差收益。相反，若美国经济相对欧元区经济或日本经济走软，则美元在汇市中价格下跌，欧元或日元价格上涨。这时投资者若抛售美元，购入欧元或日元持有，则可获取可观的汇差收益。与此同时，当一国（地区）宏观经济面趋好时，本币的利率将保持在一个正常的水平内。如美元2年期存款的正常利率区间在年利率4%—5%左右的水平。而这种利率水平相对于宏观经济基本面走势不容乐观，尚处于通货紧缩的国家或地区来说，则属于高利率水平。而对于那些宏观经济基本面恶化，通货膨胀剧烈的国家或地区来说，虽然利率水平可能不及这些国家或地区的10%（在一国或地区，政府为了应对剧烈的通货膨胀，通常采取高利率政策，以期将国民和企业的钱请回银行。因此，在一些币值极不稳定的国家或地区，银行存款的利率水平一直居高不下。10%、15%、20%，甚至50%的年利率也不鲜见。当然，伴随这种高利率的，通常是本币急剧大幅度贬值），但那些货币，它的价值往往比一堆花花绿绿的纸儿多值不了几个钱。因此，作为白领投资者，持有宏观经济基本面看好国家或地区的货币，抛售宏观经济基本面看谈或趋于恶化国家或地区的货币，则可在赚取汇差的同时，赚取利差。

其次，应根据突发事件和局部战争对经济强势国的影响，决定抛售或持有外币的品种。发生在经济强势国的重大突发事件和局部战争，对世界经济的影响往往是巨大的、深刻的。特别是当经济强势国直接参与了这场战争时，这种影响将表现得尤为强烈。

在这里，我们反复强调的是经济强势国的影响。这是因为，到目前为止，在我们生存的这个世界上，局部战争、恐怖事件、政权更替，就一天都没有停止过。比如，社会、人文和经济发展指数排列在世界末位；人口约占世界总人口的11%，而国内生产总值仅占世界1%；在联合国公布的世界49个最不发达国家中，就占了34个的非洲，近10年来，内战和骚乱如同家常便饭，从来就没有停止过。据统计，在过去的10多年里，3/4的非洲国家在不同程度上卷入了战乱，战乱共夺去800多万人的生命，使600多万人沦为难民，许多儿童成为孤儿。倘若这种状况发生在经济强势国，整个世界恐怕早就不得安宁了。

从世界首富美国来看，近年来影响汇市变化的大事接连发生。2001年的“9·11”事件，使美元兑换欧元的强势得已改变；2002年安然公司假账事件，使美元兑换欧元的汇率跌破了1：1；2003年，美英对伊动武，更使国际外汇市场戏剧性变化连连。2003年初，美英拟对伊动武，因战争阴云的影响，美元兑欧元的汇率再度走低。伊拉克战争爆发初期，投资者预期这场战争将以速战速决结局。因而，投资者看好美元。美元兑欧元的汇率也一度走高。但当这场战争进入到中期时，美英联军推进滞缓、频频受到伊军抵抗的画面通过卫星传播到世界各地时，投资者又对战局最终结束的时间表发生怀疑和动摇。这反映到汇市上，就是美元价格走低，欧元特别是瑞士法郎价格走高。但当伊拉克战争以戏剧性的结局收尾后，汇市因战争的影响消除，汇市又一度重归平静。

再次，应根据经济强势国政府的货币政策，决定抛售或持有外币的品种。一国（地区）中央政府制订的货币政策，也对汇市具有重大的影响。二十世纪八十年代，美国经济疲软，而日本以制造业为龙头，将经济发展带入了持续高速发展的轨道。为解决美国与日本巨额贸易逆差的问题，美国和一些发达工业国家为了自身的利益，联合起来，要求日本政府签署了著名的“广场协议”。在此之后，日元在短期内暴涨了3倍，从而引发了日本经济前所未有的泡沫。至此，由于日元的大幅升值，日本的出口贸易大幅萎缩，日本经济也从此滑入了长达10多年的下降通道。在美国，始于2001年的网络经济泡沫破灭和“9·11”事件，使美国经济在持续高速发展120个月后，步入了下降的通道。为了遏制经济的下滑势头，复苏经济，美国政府除采取连续下调银行存款利率，大幅度削减税收计划等措施外，还有十分重要的一条，就是实行美元贬值的货币政策。国际货币基金会（IMP）首席经济专家罗格夫于2003年7月下旬在华盛顿表示，美元下跌是“非常正常的趋势”，有助缓解美国经常账目赤字居高不下的压力。“这就是我们为什么将在很长一段时间看到美元稳步下跌的原因所在。”与美元具有同工异曲之妙的是人民币的升值问题。

近年来，美元持续贬值，而采取钉住美元汇率政策的人民币，也尾随着美元走软。人民币的主动贬值，压低了中国产品在全球市场的价格，增强了中国产品在全球市场的竞争力，刺激了中国的出口贸易，支持了中国经济的持续增长。中国政府的货币政策，也使一些国家的政府和制造商要求人民币升值的呼声越来越高，要求重估人民币汇率的声浪浮出台面。中美贸易问题引起了美国媒体的强烈关注，有的媒体甚至称其为“美国的另一场战争”。对此，中国政府理所当然地坚持既定的钉住美元汇率政策，绝不重蹈二十世纪八十年代日本经济的覆辙。作为白领投资者，欲在外汇市场用智慧赚钱，对经济强势国政府的货币政策应作一下认真地分析和研究。

附录

附录A  人民币外汇牌价表

（2003年8月20日）