宏观经济基本面的走势对货币市场的影响

在世界各国政府调控经济的手段中，最常用和最管用的手段是财政政策和货币政策“两个轮子”。在财政政策中，主要的手段是，增加政府对经济运行的投入或削减政府对经济运行的投入，增加税收或推出税收削减计划，增加政府运行的开支或紧缩政府支出计划等等。在货币政策中，主要的手段是，紧缩银根或放松对银行信贷资金的管制，提高金融机构存贷款利率或下调金融机构存贷款利率等等。在通常情况下，当宏观经济基本面出现过热的情况时，国家为了调控过热的经济，防止经济中出现“泡沫”风险，抑制通货膨胀，会通过紧缩银根，上调金融机构贷货款利率，甚至还推出保值补贴储蓄等措施，一方面让各个市场的信贷资金归位于金融机构，同时紧缩信贷资金流入市场的口子，使各个市场的资金流重归平衡；另一方面，通过上调金融机构的存贷款利率和债券的发行利率，以提高存款和债券的名义收益，将老百姓和投资者的钱请回银行。并力图通过转动财政政策和货币政策“两个轮子”，实现经济的“软着陆”。但当宏观经济基本面出现过冷的情况时，国家为了刺激国内市场，扩大内需，同时增加外贸出口，以应对通货紧缩，促进国民经济的发展，会通过信贷资金的投入，下调金融机构存贷款利率和债券的发行利率，开征利息税，甚至对小额存款实行零利率或加收管理费等措施，以通过降低企业贷款利率减少企业生产经营成本，提高企业效益。同时，通过存款利率下调，使存款者和投资者感到无利可图，而将存在金融机构的钱请回市场。

在中国，20世纪90年代中后期至2002年，国家为了刺激经济地增长，扩大内需。在财政政策控调上，增大了政府对基本建设的投入，特别是对交通、能源、城市等基础设施建设的投入和实施西部大开发战略。国家以期通过对道路、桥梁、能源设施和城市基础设施的投入，拉动包括建筑、钢铁、建材、能源等在内的相关产业，增加劳动就业，从而达到扩大内需的目标。在货币政策上，央行数次调低金融机构存贷款利率，使金融机构一年期存款利率，从1996年的年利率11%，下调到2002年末的2%左右，并同时开征20%的利息税。

对于官员而言，在家庭投资理财中应高度关注宏观经济基本面的走势对于货币市场的影响，合理组合家庭资产，切实调控包括存款、债券在内的“现金流”。特别值得注意的是，要用发展的、辩证的观点分析和看待货币市场的走势，要认识到，利率水平与经济发展一样，始终面临着一个又一个受制于宏观经济环境的由低到高、由高到低的周期。特别是在目前低利率水平时期，不要总以为这个利率水平是最正常、最健康的，通货膨胀永远不会来了，8%、10%的利率水平一去不复返了。因而，将手中持有的货币全部放到金融机构或国债上。我们建议，在目前低利率水平时期，作为投资者如果看好债券，也最好是买一些短期债券，最好是浮动利率债券。对于长期债券，特别是固定利率的长期债券，最好不要在这个时点购入，以免形成利差损。