避险需求或推高金价

彭振武

    最近两天，全球金融市场一片混乱，恐慌情绪弥漫。然而，与美元具有此消彼涨特质的黄金却只有一些小幅上扬。究其原因有二：

其一，因美金融危机将影响全球经济，特别是欧洲、日本和中国经济。这种影响表现在两方面：一方面，欧盟、日本、中国、英国是美国公债和其他美元资产的最大持有者。美元持续贬值或美元资产大幅缩水，那么，这些国家（地区）的美元或美元资产持有者就得眼睁睁地看着到手的银子化成水。当然，为了自救，也就不得不为美国垫背了。从6、7月份的情况看，境外机构6月份净买入美国公债283.3 亿美元，7月份净买入342.9亿美元。其中，中国至7月末持有美国国债5187亿美元，较6月增持149亿美元；日本5934亿美元，较6月增持96亿美元；英国2908亿美元，较6月增持104亿美元。救市力度之大可见一斑。另一方面，美国经济衰退，国民购买力下降，则全球对美出口商品企业都将蒙受重创。因此，救美国，救美元，自是义不容辞。

其二，黄金与原油价格的涨跌，有80%以上的几率是同步的。而目前，一方面世界主要经济体联手打压原油，另一方面由美国经济恶化而引发的全球经济衰退，将使原油的需求量大幅减少。因此，原油价格由146.7美元/桶下挫到目前的94.12美元/桶，拖累了金价的上行。

但是，这种运行格局必将打破。

首先，因房贷危机而引发的美国金融危机还远未到头。虽然，目前美国五大投资银行已垮掉3家，但这种影响还将拖累包括银行、保险公司等在内的其他金融机构。并且，下一个踩响的“地雷”，或许力度更大，杀伤力更强。

其次，美国政府滥用美元优势酿出来的苦果，要求全球纳税人埋单，已遭到包括美国人民在内的全世界人民的强烈不满。或许哪一天，包括目前正在为美国政府乱来埋单的其他国家（地区），也将弃超级膨胀的美元而去。从7月份的情况看，美国长期资本净流入仅61亿美元，大大低于此前预期的550亿美元，而资本净流出高达748亿美元。此数据表明，多数国家和投资者已经并不看好美元，已抛售美元和美元资产懒得与美国玩了。因此，美元下挫只是个时间问题。

再次，金价将继续与油价同行一段时间后，或许金价与油价将走出一轮相悖的独立上扬行情。因为，黄金毕竟是一种相对美元的信用资产。美元不行，黄金则将作为最后的卫兵，要在全球货币体系中发挥它神奇的作用了。