A股4000点：散户的狂欢

  　5月9日，中国股市演绎诡谲行情，历经午间黑色25分钟的惊险一跳之后，上综指收盘顽强站稳4000点整数关口，收于4013.09点，全天上涨63.07点。

　　当日，两市再次创出成交天量，上综指和深成指成交量达3803.84亿元。

　　在又一次的天量天价中，市场的分歧在继续加大。一位银行系基金公司的投资总监在下午1点15分时对记者说，“如果你是自有资金，我建议你暂时出局。” 

　　多位基金经理在盘中接受记者采访时称，5月9日采取了适当减仓。不过，收市后这些基金经理的表情发生了变化。“太牛了，还是散户厉害！”

　　数据显示，108万新散户在4月30日进场。5月8日，又有42万他们的同盟军加入了这场游戏。

　　“大智慧”公司董事长张长虹认为，大规模散户入市的效应应该分两个方面来看，一方面，其改善了股市的投资者结构，使得A股市场从前两年的机构博弈为主演变成了多方博弈，增加了市场的流动性。

　　另一方面，有部分散户缺乏风险意识，造成了目前市场局部投资气氛比较浓厚，这一块需要继续大力加强投资者教育。

　　他建议不要急着对当前的散户现象下一个简单判断，“有些时候，现在看起来的非理性行为，其实若干时间后回头来看，恰恰体现出一种市场化的理性。毕竟从长远来看，中国资本市场未来的成长空间还很大。”

　　在上市公司业绩的高速增长中，看多者们也能轻易找到继续做多的理由：国信证券最新的一份市场估值月报指出，由于季报业绩充分释放，4月30日A股市场的整体PE(市盈率)已从3月底的37倍下降到35.12倍，沪深300的PE也仅为30.98倍，估值压力趋于缓解。

　　25分钟惊险一跳

　　“我感觉很不好。”5月9日下午1点15分，上述投资总监说。

　　记者与他的通话持续了11分钟。在拨通电话之前的1点03分，上综指仅用25分钟，便从上午11点08分时的上涨61.67点直落而下到73.39点。

　　因为大幅下跌始于午间休市前22分钟，且下探凶悍，两市半日即伴有近2000亿的天量成交，这让颇多人担忧大盘是否重演2.27行情。

　　这25分钟到底发生了什么？从盘面上看，中国联通、工商银行分别在涨停和涨8%之位突然掉头，中国石化也在这25分钟直落3%，前期热点股则直接倾泻而下。

　　午间休息时，记者联系了一位私募基金管理人。

　　这位私募的负责人表示，“不好判断下午的走势。”

　　不过，其控盘的数亿信托计划的资金，目前仅3成仓位，全部持有封闭式基金。其他则用于申购新股。

　　9日行情走势蹊跷。

　　与上述投资总监通话结束后不久，上综指即快速反弹上扬13个点，银行、地产等大盘股继在上午发力后，下午再接再厉。

　　“短暂反弹并不能说明什么，重要的是要关注股票涨跌比的家数。”他说，“多数下跌，而且很多股票都跌了7%以上，这并不是好现象”。

　　记者问，相比3月底，4月30日的整体PE反而开始下降，是否意味着投资又开始便宜了。这位投资总监表示了怀疑，其给出的理由是一季度的业绩增长是否能持续。

　　“如果是做绝对收益，我建议可以暂时出局。”他说，“就我所知，深圳很多专业的投资者已经选择离场”。

　　记者随后联系的另外一个投资总监也建议可以暂时离场，作为公募基金，他说，“我下午会适当减仓，但幅度会非常小”。

　　另外一位基金经理则表示，他目前的仓位仍在7成以上，今天尽管减了点，但主要是调整仓位，并没有实质性减多少。

　　“有不少基金的仓位比我们的高。”他说，“这意味着即使回调，空间并不大”。

　　击鼓传花游戏

　　数据显示，4月份A股个均涨幅接近29%，年初至4月底涨幅达82%。其中散户推动力量明显：低价股成为大盘上涨的主要动力；成交量急剧放大；换手率快速提升。

　　4月份，小盘股指数和低价股指数分别大涨133%和165%，远高于同期上综指20.6%的涨幅和沪深300指数27.9%的涨幅。

　　“我们持有的仍然大多是大盘蓝筹股。”该投资总监说。

　　中金在一份研究报告中称，今年前4个月，尽管机构投资者和非机构投资者持有的市值占比是4：6，但交易量占比上，非机构投资者却占到85～90%。以散户为主导的非机构投资者交易频繁，4月份个股日均换手率高达6%，远高于2006年全年2.4%的水平。