金融危机深化 日元和美元强势携手

  　　金融危机加剧，外汇市场走势竟如股票市场。本周美元延续上周涨势，日元升势最猛，周一日元兑美元涨3.3％，兑欧元升5.2％，兑澳元升9.8％，兑巴西雷亚尔升9.3％。美元指数周一涨1.7％，周二16：33时暂跌0.2％至81.51。周二澳大利亚央行意外宣布减息100基点，已为全球减息周期指明道路，预计未来低息的日元仍可能走强。 

　　华尔街蝴蝶效应显现 

　　欧洲主要经济体是德、意、法、英等，这些国家不少金融机构出了问题，但官员们在讨论救市时却各怀鬼胎，所以欧洲未来的麻烦一点也不比美国要小。由于不确定性较强，近期投资者对欧系货币最好回避。 

　　这两天新闻媒体铺天盖地都是些欧洲当局救市的新闻，笔者没必要再重述具体细节，只补充些稍冷门的。欧洲出问题最严重的是冰岛，冰岛克朗本周一居然贬值了13.65％，最近六个交易日中其累计贬值高达26％。 

　　和其他欧洲国家一样，冰岛也是受信贷紧缩不良影响，虽然冰岛总理GeirHaarde宣布担保国内银行存款，赋予主管机关权限接管银行资产，但仍可能无力回天，因为这个国家商业银行债务已攀升至该国经济约12倍，政府已托无可托，要不然政府也会跟着破产。 

　　如果冰岛的情况进一步恶化，那么悲观情绪有可能波及整个欧洲大陆，进而造成欧洲各国救市时争论更多，某些情况下极可能使救市时机被延误，最终导致更大的危机。 

　　集体减息无太大悬念 

　　造成近期汇市大幅波动主因有两个：一为上述的市场担心欧洲发生金融危机；二为澳元大幅减息。前者促使欧系币种走弱，后者相当于日元变相加息。 

　　澳央行减息被分析师预测到，但分析师仅预测减息50基点，所以该结果意义便不太一样了。该央行的大手笔等于给出信号，预示全球几乎所有经济体均将火线减息，最早可能有本周四的英国及欧洲央行减息，然后是美国于月底的减息。日本周二宣布维持利率不变，这并非因为日本经济如何强劲，而是该国利率太低，货币政策早失去作用。当几乎所有的货币减息时，相当于日元变相升息，在这种情况下日元的强势料不易改变，虽然短期内可能因股市反弹而稍有回落。 

　　美联储虽暂未减息，但周一宣布将支付商业银行存款准备金利息，这其实和降息功效差不多，因为金融系统如今最缺流动性。以往美国商业银存放在央行的存款准备金并无利息，但2006年美国国会立法允许美联储从2011年10月开始支付准备金利息，现美联储提前支付利息。
　　央行可以随意减息，但商业银行间拆借成本不一定会同步下降，当危机严重时，即使央行订的基准利率为零，商业银行间打死不肯借钱的情况也是有的。因此，全球央行减息也不见得有太大效果，还得有其他配套措施跟进。 

　　美元仍有反弹空间 

　　美国最终所通过的救市法案较保尔森提出的原法案考虑更为周全，但明显的缺点是其没有政府减支计划，因此，美国财政赤字大幅恶化似乎很难避免，这理应是美元中长线压力，但问题是当前的市场注意力更集中在眼前的危机，加上欧洲金融问题越来越多，所以美元走势仍然很强劲。 

　　有些投资者想得更深一些，但依然得出有利于美元的结论，他们认为如果救市往后推迟，届时政府赤字可能变得更大，这种情况下美元的压力有可能更大。 

　　当美元升值时，美国好不容易改善的贸易赤字又可能扩大，其结果是财政和贸易赤字双双扩大。以往几年，美元信誉相对较好，所以赤字被亚太和中东回流的美元弥补。经过这次危机后，美元的信誉一定会大幅下滑，料未来美国消费者从全球融资的难度会大大增加。 

　　因此，若从中长期角度来看，美元快速狂升的条件并不具备，美元最好的走势也仅仅是对前7年的超跌进行修正。从图形来看，美元目前的反弹已走了一部分，但反弹幅度仍然有限，因为即使是弱势的0.382反弹，其高度也在90一带。