首期特别国债发行债市表现谨慎

  首批6000亿元特别国债昨日发行。中国债券信息网显示，此批特别国债简称为“07特别国债01”，期限为10年，票面利率4.3%，流通场所为银行间债券市场与柜台交易市场。特别国债首先由农业银行购买，再通过农业银行“过手”给人民银行。

　　自6月份以来就一直被市场热烈讨论的“特别国债”终于正式登台亮相。但是，对于央行将如何运用特别国债以及后续9500亿元将如何发行等等问题，市场仍然争论颇多。受此影响，昨日银行间现券市场一反上周三加息后市场小幅反弹的行情，观望气氛又重新引导市场。从一级市场发行来看，昨日发行的三年期农发债最终中标利率3.88%，比上周五发行的同期限进出口债高出5BP，且认购倍数只有1.56，远低于上周五的进出口债(该债认购倍数为2.03倍)。从二级市场来看，一方面，市场卖盘增多，买盘减少，且买入收益率在逐步提升，中长期债表现更加明显。而即将上市的七年期券种070014买盘询价也已由上周的3.88％、3.89％上调到3.92％附近。另一方面，二级市场交易量虽然有所增加，昨日共成交858亿元，较周二增加近223亿元。但是，仔细分析成交券种，我们发现主要以短期品种为主，其中央票和短期融资券的成交量均大幅上升，和周二相比分别增加110亿元和41亿元，且两者之和占总交易量的比例高达60％，新上市的07澜沧江CP01和周二发行的350亿元成为昨日主要交易券种。而五年期以上的品种总交易量才85亿元，占总交易量的比例不足10％。机构对中长债的谨慎心态可见一斑。

　　货币市场方面，受增发、新股IPO、特别国债发行以及预计大盘蓝筹股即将回归等众多因素的综合影响，昨日资金面略现紧张，市场正回购报价也明显增多。货币网统计显示，昨日银行间质押式加权回购利率为2.1006％，较上一交易日上涨1.58BP。市场六个交易品种里面除R007略微下降1.62BP外，其他品种均有不同程度的上升，其中R1M上涨了近13BP。同时，上海银行间同业拆放利率(Shibor)的八个报价品种也全线飘红。

　　对于市场的下阶段表现，我们认为受八月份的宏观数据、新股IPO以及特别国债的后续运作，甚至美联储的货币政策等众多因素影响，市场目前仍不明朗，不管是资金面还是市场面，仍然都面临较大压力。虽然机构的配置性需求会催生阶段性的市场行情，但是预计难以持久，弱势振荡也许仍是目前市场的主要特征。