美国期货经纪商2006年排行榜点评

　　有的，全球知名，却突然倒闭；

　　有的，原本无名，却高速成长。

　　让我们一起来探寻美国TOP 50经纪商在过去五年的起起伏伏吧……

　　2001年在FCM排行榜中名列第七的REFCO瑞福公司受涉嫌证券欺诈丑闻影响，两周内股票价格从20多美元骤跌至几十美分，最终破产被并购。 不知大家对几年前的这个事件是否心中仍存着一些疑问？怎样的经纪商才是真正稳健可靠的，可以进行长期战略合作的？本文参考历史及当前的官方数据及科技发展趋势，对美国的FCM行业进行动态点评，发表个人观点，预测行业未来的发展方向。

　　不完美的排名

　　据统计，在美国期货业协会（NFA）注册的期货佣金商FCM（Futures Commission Merchant）目前共有190家左右。本排名由美国期货交易委员会（CFTC）公布，并发布于《期货杂志》，采录数据时间为2001年6月30日及2006年9月30日。排名主要参考指标为FCM的客户隔夜净资产额Customer Equity（或称客户权益），是指客户在美国在册期货交易所进行交易时，经纪公司FCM需要为客户持仓划分隔离出的资金。它是所有账户的净流动资产总和，而且需要向美国期货交易委员会报告，交易所的资产不必向CFTC报告。

　　业内人士都知道，经纪公司的客户权益总量与成交量相关，但并不是正线性相关的。和会员成交量排行与持仓量排行的不一致相类似，某会员可能隔夜持仓仅千手，日成交量却可能达到万手，同时某会员可能持仓数万手，日成交量却仅有几百手。

　　还有更重要的一点是，此排名仅登记期货交易所的交易资产，而忽略了美国经纪业混业经营的现状。比如，有些FCM期货经纪公司业务专一，没有期货及期权以外的服务，在计算排名的时候，那些混业经营的公司在排名中就被显著低估了。比如盈透集团Interactive Brokers可以在一个全能账户交易股票、期货、期权以及外汇，超过期货隔夜持仓所需要的剩余的资金就被划转到证券账户中结算，并不向CFTC报告。这就使得这类混营公司客户的期货资产被严重低估，如果把这些权益包含进去，则纯期货经纪业务商将被挤到排行榜的后面。

　　五年风云录

　　我们先来看一下2006年美国期货经纪商前十强的情况：

　　UBS证券公司排名最一位，客户总权益149.01亿美元，超出第二名17％。这个数字包含了UBS去年刚刚购并的ABN Amro期货业务中的数字。在2005年同期，UBS的客户总权益为67.85亿美元，排名第五位。

　　高盛公司Goldman Sachs排名第二，客户总权益127.90亿美元，年成长率20％，五年平均年增长2.6％。2005年同期的数字为106.62亿美元，排名第一。排行榜数据显示，高盛公司只有机构客户的服务，没有零售业务。

　　Citigroup Global Market Inc.花旗集团全球市场公司排名第三，客户权益89.05亿美元，比去年的83.42亿美元增长了6％。

　　曼氏金融Man Financial去年业绩骄人，客户总权益由51.33亿美元大幅提升至80.69亿美元，成长率达到57％，排名由2005年的第九位越升到第四位。如果对比曼氏在2000年到2005年的数字，客户总权益从20.80亿美元升至51.33亿美元，可以推算出其历史年成长率在20％。

　　美林Merrill Lynch Fenner & Smith在包含了其专业结算业务后，排名升至第五位，由2005年的58.05亿美元增长至70.72亿美元，年成长率为22％。

　　JP摩根期货公司由第三名跌至第六名，客户权益下降至69.68亿美元，年增长率为-8％。

　　东方汇理Calyon金融保持住了第七名的位置，客户总权益62.45亿美元，年增长率15％。值得一提的是，经过两年的准备和努力，Calyon香港公司参股中信期货公司，在3月5日获得中国证监会批准，开始涉足中国大陆市场。东方汇理总部在芝加哥，美国本土以外的客户权益为30.01亿美元。

　　为国内期货界熟知的飞马期货公司的美国国内客户权益保持了与2005年一样的水平，位列排行榜第八位，但比2005年下跌了2.4％。飞马集团法国公司在全球市场上份额较大，美国以外的客户权益为233.66亿美元，是本土业务51.53亿美元的四倍多。从统计数据还可以看出，飞马期货公司没有期货管理账户，也没有网上交易业务，主要是服务机构客户，没有零售业务。