铜价不可机械看空

     东华期货 陶金峰

    铜无疑是近期最火爆的期货品种。去年3月份国家继续加强宏观调控后，国内大部分期货品种应声而落，市场空头氛围浓厚，惟独铜是例外，经过4、5月份的调整后，铜市开始了一轮更强的牛市行情。去年10月中旬出现的较大幅度下跌，使大多数空铜的投资者不但没有赚钱，反而身陷其中。到底是谁“偷”了空铜者的“奶酪”呢？

    回答这个问题之前，首先要了解投资者为什么去空铜。从铜价近35年的历史表现来看， LME铜价4次突破3000美元大关，随后的结局都是一轮大跌。技术分析法的三大假设之一是历史会重演，许多投资者（包括不少研究人员）正是基于这个基本前提假设，推断铜价必将面临一轮大跌，于是空铜者前赴后继，络绎不绝。

    反过来，再看一下铜多方的主要理由。经济增长良好导致铜消费需求旺盛、供不应求、交易所库存减少、美元贬值的支撑，等等，不一而足。多方的理由主要是基本面方面的。而空方所说的民间铜有较大的隐性库存，却很难统计和查考。

    笔者认为，多空双方的焦点不是简单的技术面分析派对基本面分析派的问题，更深层次的是心理的对决。空方失利的主要原因是对于技术分析的过度依赖和相信。事实上，“历史会重演”只是一个假设，历史从来不会机械地、简单地重演，最多也只是近似地重演。最近两年的国内期货行情也表明，期货行情年年有，年年却各不同。未来是由市场决定的，而不会简单地回到从前。技术分析还须要和基本面的分析结合起来，才能更好地把握市场行情，才能与未来走势更加接近。

    由此看来，空铜者需要不断地去寻找新的“奶酪”，而不应靠现有的历史上的“奶酪”为生，这样才能在充满诱惑和险阻的期货市场里活得更久，收获更多。