2005年棉花上涨可期

   江苏苏物期货 吉明

    郑州棉花市场经过持续低迷后，近期出现回升之势。尽管供大于求仍是市场的主要矛盾，但是，物极必反是普遍的道理，尤其是棉花这样极具弹性的商品。从国际棉花三十年的走势图看，市场在历史的低价区将会重新聚集升腾的能量。

    一季度供给压力犹存

    2004年初，全球棉花价格高昂，生产者积极性显著提高，从而导致全球棉花特大丰收。全球棉花生产出现供大于求的局面，国内市场也明显供过于求。因此，短时期国际、国内市场价格的回升不能持续，相反，价格的进一步下跌有助于扩展市场的消费，并促使未来种植面积降低。

    04/05年度新棉上市后，国储制定了30万吨国产标准级棉花的收储计划，该项政策有力地稳定了棉花现货市场，其收购价也将成为期货市场价格回落的底线。昨日郑州期市方面，主力合约CF0504近期价格随国际盘价涨量升，价格已在13000元/吨上下。鉴于期货较之现货价格升水很大，目前上涨空间已不大，随后市场将转入下跌寻底的过程。

    三季度棉价将回升

    总体来说，二季度将会是市场的回暖时期，三季度价格开始出现上扬。据市场调查，通常棉粮比价在8：1较为合理，但当前市场这种比价关系已落入6.8：1。这种低比价导致农民减少了棉花的生产，转而种植粮食。

    自70年代以来，上年度棉花价格对来年的种植面积都产生了决定性影响。由于04/05年度全球棉花特大丰收，导致了当今市场的低迷，因此，我们认为05/06年度全球棉花的种植面积将会下降。到今年二季度播种时，如果这个结论成立，那么这将成为推动市场走牛的决定性因素。

    就消费方面，随着全球经济的全面复苏，本年度棉花消费仍将继续呈现小幅增长的态势。中国已成为棉花消费的第一大国，其04/05年度原棉的消费量将占到全球总产量的35%，未来几年中国的棉花消费依然会保持强劲。

    这样二、三季度的主要矛盾将转移至种植面积、生长状况，以及消费增长上面。市场有望走出丰产的阴影，并呈现出恢复性上升局面。这是牛市的第一步，到三季度末国际棉价可能达到70美分，相应国内在15000元/吨左右。

    牛市主升浪或在收获季节出现

    如果一切依照预期，棉花种植面积缩减、产量降低和需求增长，那么05/06年度的棉花市场将再度迎来主升浪行情。据ICAC发布的最新月报：在种植面积下降、纺织用棉上升的前提下，预计05/06年度的世界总产量将减为2253万吨，同时用棉量增长至2292万吨；中国的总产量亦将下降为580万吨，而棉花消耗量继续增长达832万吨，产需缺口扩大到252万吨。这样，在全球产不足需的情况下，中国大幅度、创纪录地进口，必将再次推动国际棉价。

    根据全球及中国几十年来的经验判断，笔者对05/06年度棉花产需量的估值作出相关修正：世界总产2200万吨、用量2300万吨，中国产量在550万吨、消耗量为870万吨。即使这样，棉花的价格也存在上涨预期。中国320万吨的强劲进口必将引发全球棉花市场的巨幅上扬。