期货QFII将与期指同时出场 规模10亿美元

  股指期货上市时间还没有确定，期货QFII（合格的境外机构投资者）的额度已经有了眉目。

　　近日，一位目前在国内证券市场拥有超过4亿美元以上投资额度的QFII管理者向本报记者透露，期货QFII的开放时间将与股指期货同步推进。审批额度为现有的证券投资QFII额度的10%，即按照100亿美元现有QFII额度计算，期货QFII的初期规模为10亿美元。

　　摩根大通、瑞士信贷第一波士顿、高盛亚洲、瑞银集团、GE、美林证券等多家拥有现货额度的QFII也不同程度证实了这一消息。他们认为，伴随着现货额度从100亿提升至300亿美元，QFII迫切需要参与股指期货并进行套期保值。

　　额度：证券QFII的10％

　　“据我所知，期货QFII的开放时间已经确定，将与股指期货的上市时间同步。”前述QFII管理层人士认为，在中国的监管层看来，股指期货的属性更多要偏向于证券市场，等同于一个风险对冲的工具，因此持有现货投资额度的QFII获准入场在意料之中。

　　这位人士在6月底就开放期货QFII问题与证监会、央行上海总部的人士有过深入交流。此后不久，7月22日，证监会、人民银行和外汇管理局22日联合修改并发布新的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》（以下简称《办法》）。《办法》适度降低QFII准入的资格标准，允许QFII直接开立证券账户，首次体现了力图吸引长期资金入市的鲜明政策导向。

　　“我们得知期货QFII将与股指期货同步上市，但股指期货何时上市却始终是未知数，” 台湾群益期货董事长孙天山也表示，引入期货QFII制度是中国发展股指期货不可或缺的一项工作。他分析，从期货的杠杆效应看，QFII期货额度按照现货额度的10%来计算等同抵消了可能为1∶10的股指期货杠杆效应，也就是说，在参与初期，中国监管层只希望QFII参与股指期货的套期保值交易，而不是投机和炒作。

　　“类似的限制政策其实不光中国内地有。”台湾期货公会理事长、宝来曼氏期货董事长贺鸣珩指出，台湾股指期货在发展初期，也对QFII予以限制，但随着市场成熟度不断提高，类似限制就会逐步取消。

　　采访中，中金所市场部人士表示无法证实期货QFII开放的具体时间。但表示，如果监管层批准QFII在股指期货上市伊始便进入市场，中金所也已做好这方面的准备。

　　早在一年前，中金所就会同证监会有关部门组织专家对在股指期货中引入QFII制度展开调研。其时，超过30家拥有现货额度的境外机构直接向调研者表述了他们的期待。

　　可能限制自营

　　从现有消息看，期货QFII不再进行试点。此前，上海期货交易所在2005年就对引入期货QFII试点工作展开过多次调研。2007年初，上期所第二届理事会第七次会议明确提出将制定期货市场QFII试点实施方案，随后一度确定了当年8月将引入试点的具体时间，但试点一直未果。

　　“客观地说，中国政府是否同意商品期货市场引入QFII制度没有太多的实质性意义。商品期货市场的标的物是全球通行的，比如商品铜，伦敦交易所的价格指导的是全球市场，上海的铜市场也在跟着伦敦市场演变。”台湾群益期货副总谢孟龙曾是台湾十大操盘手之一，他表示，从市场互通有无的属性看，中国政府本身也无法限制外资参与商品期货。但股指期货不同，尽管目前有新华富时A50指数期货这个开设在新加坡的对冲工具，但它无法准确反映中国证券市场的真正走势，也无助现货投资商套期保值。因此，中国证券市场作为全世界独一无二的资本市场，投资者要想很好套期保值，唯有参与进去。

　　谢孟龙认为，中国监管层对引入期货QFII制度真正忧心的是QFII可能会利用杠杆效应冲击证券市场。因此，他预期期货QFII虽然不再试点，但管理层必然会设置QFII不能自营、只能代客理财等规定。

　　上半年正式颁布的《期货交易管理条例》之前的草案中一度明确境内期货公司可以开展自营业务，这部分内容最终被删除。