铜价缺乏上涨的理由跌势即将来临

  6月份国内外铜价上窜下跳，从走势上看，行情运行节奏趋于平缓。LME铜在7000—7600区间振荡，9月沪铜在62000—67000区间振荡。内外盘都没有走出明确的方向，市场观望气氛较浓。不过笔者认为，目前铜价缺乏上涨的理由，跌势即将来临。

　　 国际方面，6月20日公布的数据显示，美国5月房屋开工数据季调后下滑2.1%，低于市场的预期。相对智利铜企业罢工的消息，笔者以为，现在的美国房屋数据的起伏和罢工对市场的影响已逐步减退，长期以来人们的担心并没有出现想象中的恐慌。

　　 国内方面，中国海关公布的数据显示，5月份铜进口量同比下降；央行出台一年期存款基准利率上调27个基点，人民币对美元的浮动幅度由原来的3%扩大到5%，并提高银行准备金率5个点；同时为了防止资产价格上涨过快，上交所调整证券交易印花税税率，从现行的0.1%上调至0.3%，这些政策因素的变化都对国内铜价产生一定的不利影响。由于6、7、8月份消费开始逐步减少，6月进入淡季，局部供应紧张有望缓解，近期价格缺乏大幅上涨的基础。

　　 LME铜库存一直在减少，由年初的高位21.6万吨减少至11.4万吨，相反国内库存由年初的低位2.4万吨增加至近10万吨，三大交易所的总库存由26.8万吨变为25万吨，库存总量没有太大的变化，笔者认为库存的增减只是移库，对铜价并不能构成影响。

　　 现货的地区升水是现货买家在LME价格基础上支付的用于交货到特定地区的费用，它反映了当地现货市场的紧张程度，因此常常成为提示需求情况转变的早期信号。现货市场升水近月由100小幅下降至65，反映出市场需求开始减缓。

　　 从国内外铜的比价关系来看，人民币升值因素已经成为影响国内外商品长期比价变化的主要因素，无论是以出口为主的商品还是以进口为主的商品，国内商品价格与国外相同商品价格的比值长期已经呈现出不断下滑的趋势。6月沪铜和LME铜的比价在8.8附近，比值的变化也反映出内外盘微妙的关系。从目前的低比价看，表面上下跌空间有限，其实不然。在沪铜滞涨的前提下，如果国内对进口铜需求量减弱，比值如想恢复正常将以外盘的补跌的方式展开。在外盘缺少利多炒作的情况下，似乎这种情况也最有可能发生。

　　 综合以上分析，笔者认为，近期沪铜缺乏上涨的理由，内外盘的对峙在LME铜交割后也会出现方向性的选择，跌势也许离我们不远了。

　　 铜价跌势即将来临王蓉

　　 6月份国内外铜价上窜下跳，从走势上看，行情运行节奏趋于平缓。LME铜在7000—7600区间振荡，9月沪铜在62000—67000区间振荡。内外盘都没有走出明确的方向，市场观望气氛较浓。不过笔者认为，目前铜价缺乏上涨的理由，跌势即将来临。

　　 国际方面，6月20日公布的数据显示，美国5月房屋开工数据季调后下滑2.1%，低于市场的预期。相对智利铜企业罢工的消息，笔者以为，现在的美国房屋数据的起伏和罢工对市场的影响已逐步减退，长期以来人们的担心并没有出现想象中的恐慌。

　　 国内方面，中国海关公布的数据显示，5月份铜进口量同比下降；央行出台一年期存款基准利率上调27个基点，人民币对美元的浮动幅度由原来的3%扩大到5%，并提高银行准备金率5个点；同时为了防止资产价格上涨过快，上交所调整证券交易印花税税率，从现行的0.1%上调至0.3%，这些政策因素的变化都对国内铜价产生一定的不利影响。由于6、7、8月份消费开始逐步减少，6月进入淡季，局部供应紧张有望缓解，近期价格缺乏大幅上涨的基础。

　　 LME铜库存一直在减少，由年初的高位21.6万吨减少至11.4万吨，相反国内库存由年初的低位2.4万吨增加至近10万吨，三大交易所的总库存由26.8万吨变为25万吨，库存总量没有太大的变化，笔者认为库存的增减只是移库，对铜价并不能构成影响。

　　 现货的地区升水是现货买家在LME价格基础上支付的用于交货到特定地区的费用，它反映了当地现货市场的紧张程度，因此常常成为提示需求情况转变的早期信号。现货市场升水近月由100小幅下降至65，反映出市场需求开始减缓。

　　 从国内外铜的比价关系来看，人民币升值因素已经成为影响国内外商品长期比价变化的主要因素，无论是以出口为主的商品还是以进口为主的商品，国内商品价格与国外相同商品价格的比值长期已经呈现出不断下滑的趋势。6月沪铜和LME铜的比价在8.8附近，比值的变化也反映出内外盘微妙的关系。从目前的低比价看，表面上下跌空间有限，其实不然。在沪铜滞涨的前提下，如果国内对进口铜需求量减弱，比值如想恢复正常将以外盘的补跌的方式展开。在外盘缺少利多炒作的情况下，似乎这种情况也最有可能发生。