累计跌幅超过25% 成本因素短期主导铝市

  自5月中旬创下新高以后，沪 铝便开始一路走低，截至昨日收盘，沪铝跌幅已超过了25%，氧化铝以及能源价格的变化对铝的生产成本产生极为重要的影响作用。

　　尽管成本因素不是决定价格走势的关键因素，但由于最近几年来氧化铝价格大幅攀升以及能源紧张、价格上涨等成本方面的因素极大地制约了铝产能扩张和产量增长，因而成本的下降在一个阶段将极大地刺激生产商扩产和保值的积极性，对铝价走势带来较沉重的压力。如果未来铝的生产成本继续下降，那么在其他影响因素相对比较平稳发展的情形下，成本因素对价格的影响无疑会更加直接和明显。

　　氧化铝价格趋于下跌

　　进入4月份以来，国内进口氧化铝价格自650美元/吨（FOB）的历史高价一路下滑，目前已经跌至500美元/吨关口之下，而且有进一步的下跌趋势。在消费增幅回落与产量急剧增长的条件下，氧化铝市场的供求关系正在发生根本性的改变，由供应短缺向着供应平衡甚至供过于求发展。有关机构的研究表现，2006年全球第一季度氧化铝出现了将近20万吨的过剩，尽管过剩数量不大，但从一个侧面反映了氧化铝市场供应紧张的格局终结。

　　对今后氧化铝价格走势判断还需要关注以下几个方面的因素。首先，中国氧化铝市场的产能扩张程度将影响到全球氧化铝价格未来的价格走势。由于大多数厂家氧化铝的生产成本不到2000元/吨，暴利的诱惑将促使中国最近两年来掀起了氧化铝建设的高潮。

　　其次，氧化铝下跌导致成本降低又将刺激铝产量的增长，从而扩大对氧化铝的需求，对氧化铝价格构成支撑。由于前两年铝生产企业饱受高成本带来的亏损之苦，导致盈利水平大幅下降。随着成本的降低，铝价维持相对高价位，企业的盈利水平得以大大改善，刺激了厂家生产积极性。闲置产能的启动、新产能的扩张，加上企业逢低建立新的库存无疑又会反过来增加氧化铝的需求。

　　再次，能源以及氢氧化钠等原材料价格的上涨使得氧化铝生产成本出现了明显上升，从而对氧化铝价格构成支撑。研究表明，氧化铝平均成本从2004年的160美元/吨上升到2005年的200美元/吨左右。

　　总的来分析，供应压力增加将促使下半年氧化铝价格维持下跌格局，但需求的增加以及成本上升又将对价格产生支撑，出现暴跌的可能性偏小。国际市场现货氧化铝价格预计在350-400美元区域将会有较强劲的支撑，国内氧化铝价格有望在4000-5500元/吨之间波动。

　　能源影响作用越来越淡化

　　能源价格居高不下虽然还会对铝生产成本带来一定程度的影响，不过，一方面考虑到氧化铝价格的下跌大大缓解了成本对铝生产的冲击；另一方面，西方国家部分企业已签订了新的电力合同，能源供应得到保障。此外，国内诸多大型生产企业采取了煤电铝联营的方式，大大降低了能源成本，因此，能源因素对铝生产成本带来的影响作用也就不会太大。

　　综合来看，成本对铝价的影响在未来可能更加直接、明显。考虑到电力价格相对稳定，成本的变化关键是看氧化铝价格的走向。如果仅仅从成本因素这一角度来分析，我们不妨可以通过氧化铝在不同价格水平铝企业理论上的生产成本来为未来铝价走势判断提供参考，按照氧化铝波动区间在4000-4500元/吨附件可推出铝价波动区间为16700-17700元/吨。