升值升息压力重 7月期市持仓再减20余万手

  7月份，由于宏观金融市场货币升值升息压力加重，国内期市投资 投机价值进一步下降，商品供需关系向偏空方向转换。这引发了多头投机资金主动认赔出局，同时空头投机资金适时获利回补。期市单日总持仓量月内持续创出新低。至7月27日创下今年以来总持仓量新低，比6月30日持仓量骤减23万余手。

　　品种增加难使持仓量大增尽管上市了棉花、燃油、玉米、黄大豆2号等新品种，但期市场内沉淀资金似乎并未显 著拓展。

　　对比分析近年期市持仓量最小值，不难发现：2003年12月30日，期市持仓量缩减至146万余手该年年中最小值；2004年5月19日，期市持仓量缩减至137万余手该年年中最小值；去年2月16日，期市持仓量缩减至122万余手该年年中最小值。分析近年来原有品种和新品种持仓量增减变化，不难发现，铜、天胶、大豆、硬麦、强麦持仓量稳步缩减，仅有铝持仓量有所增长；而新品种中，豆2和棉花持仓量也稳步缩减，仅有燃油和玉米持仓量分别小增和大增。

　　总持仓量方面，目前持仓量比2003年、2004年分别增加37万余手、46万余手，如果考虑到上市四个新品种因素，则持仓量将不增反减。而与去年相比，则增加61万余手，除去玉米大增40万余手因素外，也仅仅增加20万余手。由此可见，新品种中，玉米成为期市最大品种，增长品种数量较少且幅度较幅小，缩减品种数量较大且缩减幅度较大。资金投资投机选择余地增加，而导致流动性更加分散，致使部分原有品种资金流失严重。

　　多因素导致资金流失国内相关市场出现较高投资收益分流期市沉淀资金，其中股市恢复新股认购，吸引大量资金涌入，参与新股网上认购，上周新股认购时一度冻结8千余亿元，较前期冻结的2千余亿元资金显著增长，其中不排除有期市沉淀资金分流的可能性。

　　同时新股认购和升息预期，使国债等市场收益率也显著上升，分流包括期市在内的其他风险投资市场资金，导致期市场内沉淀资金流失。期市本身投资投机价值也有所下降。

　　措施出台有望拓展规模7月14日，大商所完善该所《风险管理办法》，扩大玉米等期货合约的持仓限额。根据市场发展要求，该所《风险管理办法修正案》较大幅度放宽了玉米等期货合约持仓限额： 对于一般月份比例持仓限额，非经纪会员由原来的10%提高到20%；客户由原来的5%提高到10%。而一般月份和临近交割月份固定持仓限额也有大幅提高。而自6月初至今，郑商所先后出台《修改棉花合约、部分细则、及管理办法》，《调整棉花交割仓库升贴水》，《加强监管到期退出小麦仓单》，《调整部分会员持仓限额》等多种措施，激活棉花和小麦期货交易。

　　受上述激励措施作用，未来期市品种持仓量减势有望趋缓，并可能止减转增。

　　综上所述，期市受货币升值升息等金融风险增大、相关市场投资价值提高、品种供需关系偏空等因素影响，期市投资投机价值下降，导致场内沉淀资金大量流失，而资金转减为增，仍有待于交易所激励措施落实及其他因素好转。