央票利率小幅上行 债市收益率保持平稳

   周二，银行间资金面依然相当的宽松，各家交易机构纷纷报出逆回购。但是受到央行当天正式上调准备金率的影响，除14天回购利率下降之外，其他各期限品种的回购利率均出现不同程度的上扬。其中， 1天回购利率为1.9203%，较前一日上涨4个BP； 7天回购利率为2.1943%，较前一日上涨12个BP。  

    公开市场操作方面，央行昨日发行了200亿元1年期央票，发行量与上周持平，而发行利率则与此前市场预期基本一致，小幅上涨6个BP达到4.0583%。银行间市场方面，央票利率的上行并未产生太大的影响，收益率基本保持平稳，短券交易依然相对活跃。国债方面，半年期01国债05成交在3.52%左右， 2年期02国债15成交收益率在3.95%附近。政策性银行债方面，收益率变动幅度不大。半年期固息债成交在4.01%左右，1年期固息债成交于4.06%左右，2年期固息债成交在4.25%左右。短融和企业债方面，市场需求依然较弱，真实成交稀少，交易多为年末机构之间进行的代持行为。 

    从目前来看，随着银行年末信贷规模的压缩以及年底财政支出的大幅增加，宽裕的流动性状况短期内将对债券市场形成有力的支撑。同时，由于国际利率环境的变化，我国明年的升息环境也面临一定程度的制约，市场普遍预计明年的加息空间极为有限。目前各家机构的持券信心有所恢复，前期压抑的配置需求也开始强烈释放，这从周一7年国开债的招标情况即可见一斑。我们认为，在上述种种因素的推动下，短期内一波债市回暖的行情或将展开。