3•3•1 美国宏观经济发展趋势对黄金市场的影响

一国（地区）货币走强或走弱，它的最终决定因素是经济的发展状况。强动增长的国民经济，将使一国（地区）货币坚挺走强。而步入衰退的国民经济，则使一国（地区）货币疲软走弱。投资黄金，就应紧紧盯住美国经济的基本面。具体来讲，应高度关注这样一些与美国经济走势相关的基础性、敏感性数据和信息：

   （1）美国的CDP情况。美国政府及相关组织每年都会对下一年度美国的GDP走势作出预期。若经济增长预期调高，看好，那么，美元将走强，而黄金将走弱。相反，若经济增长预期调低，甚至是负增长，那么，美元将走弱，而黄金则将走强。对美国经济增长的预期，将直接影响岁末年初的黄金市场和外汇市场。对此，黄金投资者应予以密切关注。

    与此同时，美国政府将定期发布国民经济的运行情况报告。如果经济增长水平高于此前预期，或经济增长强劲，或经济运行平稳，那么，美元将走强，或保持平稳。黄金则走弱，或保持平稳的状态。反过来，

如果经济增长水平低于此前预期，或经济增长滞缓，甚至是负增长，那么美元将走弱，而黄金将走强。

作为黄金、外汇投资者应当明白，一种货币的安全性、稳定性、流动性，它是一个国家（地区）国民经济整体水平的反映，它是一个国家（地区）综合实力的反映。它不可能空穴来风，也不可能是空中楼阁。因此，炒黄金，就要牵住美国经济这个牛鼻子。

  （2）美国的劳动失业率数据。劳动失业率是一个非常重要、非常敏感、非常直观反映国民经济运行和社会政治稳定状况的指标。

一个国家和地区，如果投资、消费两个市场都非常红火，或运行健康，那么，企业开工就足，企业就有扩大再生产的诉求和物质条件。企业有钱赚，想赚更多的钱，就得投入，就得扩大再生产。这样就有更多的岗位虚位以待，得招聘人来干事。大河有水，小河不干。企业赚大钱了，得投资，得消费，得提高员工福利待遇，得依法纳税。有工作的人多了，工作的人口袋里的钱多了，也得消费，也得给节余下来的钱寻找出路搞投资，也得依法纳税。这样，又将进一步拉动投资和消费，增加国家（地区）税收。与此相适应，以经济实力作为后盾和支撑的一国（地区）货币也将坚挺走强。

相反，如果一个国家（地区）投资和消费两个市场疲软，那么，企业开工就不足，扩大再生产的动能就不足。这其中的道理很简单。企业提供的产品和服务远远大于市场需求，没有人来购买啊！或生产得越多，积压就越多，价格就越低，亏损就越大。在这样的背景下，新开工企业和新建项目萎缩，已开工企业利润下降，或难以为继，或破产倒闭。与此相适应，在恶劣的经济环境中，一些企业被迫削减员工薪酬及福利待遇，大幅裁员以降低人力成本，一些倒闭企业员工整体失业。2001年9·11以后，美国各大航空公司因客源严重不足，导致严重亏损，为了企业生存，各航空公司不得不大量裁员，以应对危机。在经济萧条期，企业利润下降，或亏损，投资的冲动不足或无钱投资。员工口袋里的钱不多，只好节衣缩食，降低消费水平，减少和暂停投资。企业不景气，员工收入少，国家（地区）的税收也同步下降。与此相适应，以经济实力和经济增长预期为支撑的一国（地区）货币也将走软。

因此，黄金投资者应密切关注美国的劳动失业率情况。美国劳工部每季度都发布一次劳动失业率数据。当然，黄金投资者还应关注新增就业者的职业分布情况，以对美国经济的发展作出一个准确的判断。

在中国，劳动失业率指标一直未能引起公众投资者的关注。这是因为，这些数据严重失真，基本不反映我国劳动者的就业情况。当然，它也就不反映国民经济的运行情况了。

  （3）美国的物价上涨指数。物价上涨指数（CPI），是衡量一个国家（地区）经济运行状况的重要指标之一。也是一个国家（地区）制定财政政策和货币政策的重要依据之一。

物价上涨指数为负数时，通货紧缩呈现。这表明经济运行偏冷或过冷，投资和消费疲软，市场萧条，经济增长停滞，甚至倒退。此时，美国政府将转动财政政策和货币政策两个轮子。

一方面，推行包括减税等在内的财政政策，降低企业和国民税负成本，增加企业利润和国民可支配收入，以剌激投资和消费。

另一方面，推行包括降息等在内的货币政策，降低企业和国民间接融资成本，使机构和国民个人存钱吃利息无利可图，进而将存在银行的钱拿出去投资和消费。与此同时，低息政策将使投资者和机构大量抛售手中持有的低息美元货币，转而持有其他高于美元利息收益的货币，如欧元、英镑等，以既赚利差，又赚汇差。这时，国际外汇市场美元供大于求，于是美元价格下滑，贬值。而与美元有关联性、互动性、此消彼涨性特点的黄金，这时也成为了市场上抢手的香饽饽，供小于求，价格走高了。低息美元政策，在通货紧缩期，其最大的受益者当然是美国，由于汇率的原因，美元贬值，将使美国商品在全球市场上成本降低，价格竞争力增强。

物价平稳或物价上涨指数在低位运行，调控在2%以内时，这表明，经济运行比较健康、平稳。在这一时期，币值比较稳定，美元与黄金的比价会保持在一个相对稳定的状态。

物价上涨指数快速攀升，特别是达到4%以上时，通货膨胀已经来临。高通货膨胀率，相对应的是货币的现实购买力大幅降低，货币大幅贬值，钱不值钱了。美元若币值不稳，那么，黄金作为经济的避风港，就该走强了。

   （4）美国政府债务增减。美国是全球最大的资本、商品、劳务输入国。由于资本的趋利性，包括中国在内的世界各国，其外汇储备大都购买了美国国债等金融资产。2001年9·11以后，美国政府的负债呈增加的趋势，以至成为2004、2005年国际市场看空美元的焦点。近年来，美元政府的债务虽呈缓减的趋势，但美元信用危机的潜在可能性却不容忽视。这其中的道理是，如果美国经济衰退，美国政府无力偿还到期债务。那么，则存在这样的可能：美国政府通过超级膨胀的货币投放，来应对强大的到期债务赎回。当然，这债务的本金还了，利息也给了，但就是现实购买力低了，钱不值钱了，贬值了。20世纪70年代初，美国干过这样的事。因此，那一时期，黄金也疯涨了一回。

以上反映美国宏观经济基本面的几个看点，它不是孤立的，片面的，静止的。因此，我们要用全面的观点，联系的观点，发展的观点分析和研究它，从面作出正确的判断和投资抉择。

从1971年黄金美元本位制流产到2007年的36年间，国际黄金市场的价格运行总是围绕美国的经济大环境开展的。1970年，国际黄金价格为35.95美元/盎司。1973年，衰退的美国经济使经济危机爆发。是年，国际石油价格由2美元/桶猛涨至10美元/桶。同时，美元经济中出现了经济发展停滞而物价暴涨的怪现象。此外，美元信用危机也使得美元蒙羞。此后20年，包括美国经济在内的世界经济衰退，在此背景下，各国央行和投资者纷纷抛售美元，抢购黄金。这一时期，黄金在国际储备中的平均比例达到40%以上，国际金价也进入了一个上升通道。到1979年，国际年均金价达到303.86美元/盎司。1980年1月，前苏联入侵阿富汗，美国的通货膨胀率达到两位数，引起国际原油价格迅速攀升，是年，国际年均金价达到614.5美元/盎司，并曾一度登上850美元/盎司的历史性高位。

从1981年开始，美国经济逐步摆脱严冬的阴影，步入复苏的轨道。与此相适应，国际黄金价格也进入了大跌小回的运行轨迹。到20世纪90年代初，国际黄金价格徘徊在350—400美元/盎司之间。此时，以网络经济为龙头的美国新经济崛起，并历经连续120个月的高速增长期。在这一时期，美国传统经济年均增长1.8%，而新经济年均增长高达28.6%。科学技术的创新，使美国运用新技术的企业利润大幅度上升，并拉动了相关产业，促使投资创业高潮在美国形成，劳动力就业充分，国民收入大幅度增长，国民收入地大幅度增长，极大地推动了消费需求。这种需求，使美国在世界经济不景气的大环境下，成为了世界各国首选的资本、劳务、商品出口市场。强劲的美国经济支撑了强劲的美元。在这10年间，由于美元资产的持续升值，一些国家和国际组织在调整金融资产结构的过程中，抛售了6700多吨储备黄金，使黄金在国际储备中的平均比例降至20%左右，而美元比例却持续上升，占到世界各国储备总额的68.2%。在这样的背景下，1997年国际金价下滑到330美元/盎司，1998年跌破300美元/盎司大关，1999年国际金价更是跌宕起伏，上半年曾一度跌至251.5美元/盎司的低位。

2000年4月，以网络经济为龙头的美国新经济泡沫破灭。过热的美国经济出现逆转，经济发展低迷。与此相适应，国际黄金价格峰回路转，开始进入上升的通道。2001年的9·11事件，更使美国经济雪上加霜。在9·11事件的次日，国际金价一日飚升16美元/盎司，达到290美元/盎司。此后，国际金价在大涨小回的格局中运行。2005年，国际金价在420—450美元/盎司这个区间运行。2006年，国际金价在580—630美元/盎司这个区间运行。2007年前8个月，国际金价的运行区间抬高至645—670美元/盎司。进入9月，在美国次抵押债风波的影响下，国际金价冲破重围，摸高至702美元/盎司。

综上所述，国际金价的运行总是与美国经济的运行呈反方向的。曾经激烈批评黄金本位制“已经成为野蛮的遗物”的凯恩斯先生，曾在1987年美国股市遭遇“黑色星期一”后这样评价黄金：“作为最后的卫兵和紧急需求时的储备金，还没有任何其他更好的东西可以替代“。因此，黄金投资者一定要密切关注美国宏观经济的走向，并据此作出正确的投资抉择。

  （5）国际原油价格的涨跌。石油资源是不可复制的短缺资源，是最基础的生活资料和生产资料。它对经济发展的直接作用和传导效应，将影响着世界经济特别是美国经济。纵观20世纪70年代以来的经济发展史，我们可以看到，每一次国际原油价格大幅飚升，都伴随着世界经济特别是美国经济的衰退与黄金的耀眼光芒。

在当今世界，原油已不再是单一的赚钱的商品了。它已成为国际社会中的一张常打的经济、政治、外交、军事牌。一方面，全球石油资源的储量是有限的，而生产与生活所需能源则是呈现增长态势的。资料表明，目前全球已探明的原油储量，按目前的能耗水平，50年左右就将耗尽。这也就是说，在未来的半个世纪中，如果没有新的、成本低廉的原油替代品出现，或节能降耗没有根本性的突破，那么全球可能面临“油荒”，由此带来的结果必然是全球经济衰退。另一方面，石油资源在全球分布又是极不均衡的。欧美等发达国家是世界原油的主要输入国。而正在崛起的包括中国、日本、印度等在内的亚太地区经济，也需要进口能源的支撑。目前，亚太地区的原油产量占全球原油产量的10%，而需求则占到了全球的29%。

正是因为这种资源的分布不均衡性和资源的短缺性，使得每一个石油主产国后面，都存在着明争暗斗的利益纷争。于是原油便成为了一些国家和利益集团手中的一张牌，不时拿出来打一打。伊拉克战争如此。欧美与伊朗剑拔弩张的争斗也是如此。这种因地缘政治而引发的纷争，已使国际石油市场波涛翻滚。如果发展到极致，甚至可能再次引发全球能源危机。

作为投资者，我们不妨认真考察一下市场。2006、2007年2年中，每当欧美特别是美国与世界第三大石油主产国伊朗就核计划问题闹得沸沸扬扬、剑拔弩张时，国际原油价格就大幅上涨。与此相适应，美元走软，而包括黄金、白银、铂金等资源类贵重金属的价格就大幅上扬。而当这种老鼠与猫的游戏告一段落平静下来后，国际原油价格应声回落。与此相适应，美元走强，而包括黄金等在内的贵金属价格出现回调。

因此，投资黄金，就应密切关注国际原油市场，就应密切关注那些尚未与美国结盟的石油主产国及其相互关系中的摩擦、斗争与演变，以便在这种因地缘政治而引发的石油价格波动中规避风险并获利。

  （6）针对美国的恐怖事件。恐怖组织和恐怖事件，是当代社会的毒瘤。尽管9·11事件以后，世界各国不惜增加投入，加强了本土的反恐和国际反恐联盟建设。但是，由于极端宗教势力的泛滥，以及这种势力的不断渗透，人体炸弹还将不断复制，恐怖主义在全球短期内不可能绝迹，甚至还有可能带来一国以至全球性的灾难。如果这种恐怖事件发生在美国本土，那么，将会使历经9·11失魂丧魄的美国人，陷入恐慌和极度不安之中。由此，可能引发美元的大量抛售和黄金价格的飞涨。与此同时，石油主产国中的美国盟友，也是极为敏感的神经。如果这些盟友中的某一个遭到恐怖袭击，尤其是针对美国和盟国油田的恐怖袭击，那么，国际石油价格将飚升，美元价格将下挫，黄金价格将上扬。2005年5月15日，世界石油主产国之一的尼日利亚发生油田大火，死亡200多人。因此前尼日利亚油田曾遭恐怖袭击。在此影响下，国际原油价格由630美元/桶，短时间狂飚至732美元/桶。即是佐证。

进行黄金投资，在目前最敏感的事儿当属国际原油价格和针对美国的恐怖事件。这两种因素，是左右国际金价在短时间内暴涨暴跌的主要因素。作为黄金投资者，应予以高度关注，并顺势而为。