3•3•2 美元政府推行的货币政策对黄金市场的影响

一个国家或地区在一个时期财政政策和货币政策地制定，不可能是空穴来风。它是一个国家或地区在一个时期宏观经济走向的客观要求和产物。在市场经济发达国家，中央银行的基本职责和任务是，保持本币币值的稳定，抑制通货膨胀。在运用财政政策和货币政策调控经济上，美国政府特别是美联储，可谓是出手快捷，炉火纯青。而在货币政策中，最具钢性的是利率工具。毕竟，利率是资本的价格，是资本的神经，是调控经济的最有效工具之一。

通常情况下，当市场消费需求和投资需求不足或疲软时，国家将通过下调利率，使国民将钱存银行无利可图，甚至还通过开征利息税和收取管理费用等调控手段，使老百姓将存在银行的钱提取出来，进行投资和消费，以刺激投资和消费的增长。而消费和投资需求地增长，又将刺激生产和投资地增长，增加劳动力就业的机会。劳动就业充分，又将使老百姓口袋里的钱增多，进而促进投资和消费。但是，当市场投资和消费过热时，为抑制上涨过快的物价，防止通货膨胀卷土重来，国家将通过上浮利率，使国民不用劳神费力也能通过银行存款这种形式获得较高的名义收益，同时使投资者的融资成本提高，进而抑制投资和消费，使过热的经济实现软着陆。

    在这里，我们以美国经济为例来说明这个问题。从20世纪90年代初始，美国经济连续120个月持续高速发展。但到2000年4月，以网络经济为龙头的新经济泡沫破灭，“9·11”恐怖事件更使美国经济雪上加霜。为了挽救和尽快复苏经济，美国政府迅速转动财政和货币政策两个轮子。其中，在2001年1月至2003年6月，短短2年6个月时间里，连续降息13次，将联邦基准利率由6%下调至1%的水平。降息、减税等措施的出台，使美国经济很快走出低迷，进而复苏。在此背景下，美国政府为抑制通货膨胀，促进经济健康持续发展，从2004年6月起，连续小幅快步加息17次，使其基准利率由1%上升至5.25%。

显然，在经济强动增长，物价平稳，或通胀轻微时期，美联储为防范经济过热，通货膨胀卷土重来，通常都会推行强势货币政策，将利率水平调控在一个正常的水平。在20世纪的最后10年中，美联储的基准利率维持在6%左右的水平。这个利率水平与其他强势货币比较略为高一点或基本相当。这样，投资者持有美元，既可获取一个利差，还可以获取一个因美元升值而带来的汇差。在这样的背景下，美元抢手起来，而与之对应的其他强势货币和黄金，则在市场的抛压下，供大于求，价格随之走软。当美国经济增长乏力，甚至倒退时，国家将放松银根，增加财政投入，实现宽松的货币政策，以刺激投资和消费的增长。在这样的时期，美国政府将推行弱势货币政策。并以期通过降息和低利率政策，达到以下目的：

（1）使美元持有者在利息收益上吃亏，转而抛售美元，持有其他高于美元收益的强势货币或黄金，改变美元在国际市场上的供求关系，使美元与其他强势货币之间的汇率下行，美元贬值，进而刺激美国商品的出口，拓展国外市场。

（2）低利率将使美元持有者将钱存银行无利可图，从而将钱用来满足一个时期的消费需求，以刺激消费。同时，由于存款利率过低，迫使美元持有者不断窥视市场，以将余钱投向获利较高的其他投资市场，进而刺激投资市场的复苏。

（3）与存款低利率相对应的是贷款利率走低。低贷款利率将使企业和个人间接融资成本降低，融资诉求增强，而这部分贷款又将流入投资和消费两个市场，拉动这两个市场。当然，弱势货币政策的结果是，美元利率走低，汇率走软，而其他强势货币走强，黄金走强。

当美国经济过热，物价上涨指数攀升时，国家将抽紧银根，持续升息，以抑制投资和消费，防止通货膨胀卷土重来。一般来讲，在轻微的通货膨胀期，如物价上涨指数控制在2%以内时，美联储升息，对美元而言，是利好，美元将走强，而黄金将走弱。如果美国发生剧烈的通膨胀，物价上涨指数居高不下，那么，则表明美国经济出现了问题，美元的现实购买力下降了，贬值了。当然，美元将走软，而黄金将走强，避风港的作用凸现。